सात्विक ग्रीन एनर्जीची ऑर्डर बुक आणि सेल विस्तार FY28 मधील मार्जिन पुनर्प्राप्तीला समर्थन देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेस लिमिटेडच्या 18 सप्टेंबर 2026 च्या सात्विक ग्रीन एनर्जीवरील अद्ययावतमध्ये BUY रेटिंग आणि प्रति शेअर Rs 508 ची लक्ष्य किंमत कायम ठेवण्यात आली आहे, जी Rs 412 च्या CMP पेक्षा 23 per cent वाढीची शक्यता दर्शवते.

सकारात्मक दृष्टिकोन मजबूत भारतीय सौर क्षमता वाढ, लक्षणीयरीत्या वाढलेली ऑर्डर बुक आणि सात्विक ग्रीन एनर्जीने देशांतर्गत सौर-सेल उत्पादन सुरू केल्यानंतर अपेक्षित मार्जिन सुधारणेवर आधारित आहे.

भारतीय सौर बाजार आणि उत्पादन संधी

एप्रिल ते ऑगस्ट 2026 दरम्यान सुमारे 18 GW क्षमतेची भर पडल्याने, भारताची स्थापित सौर क्षमता ऑगस्ट 2026 पर्यंत 168 GW वर पोहोचली. यामुळे देश सेंट्रल इलेक्ट्रिसिटी अथॉरिटीच्या FY27-अखेरच्या 176 GW लक्ष्यापेक्षा पुढे जाण्याच्या मार्गावर आहे.

मोतीलाल ओसवालने देशांतर्गत उत्पादनातील मोठी तफावतही अधोरेखित केली आहे. ऑगस्ट 2026 अखेरीस ALMM-II-यादीबद्ध देशांतर्गत सेल क्षमता सुमारे 35 GW होती, तर ALMM-I-यादीबद्ध मॉड्यूल क्षमता सुमारे 215 GW होती. यामुळे देशांतर्गत सेल उत्पादन आणि DCR मॉड्यूल पुरवठ्याचे धोरणात्मक महत्त्व अधोरेखित होते.

ऑर्डर बुक आणि महसूल दृश्यमानता

सात्विक ग्रीन एनर्जीची ऑर्डर बुक 18 ऑगस्ट 2026 रोजीच्या सुमारे Rs 82,000 million वरून, त्यानंतरच्या महिन्यात सुमारे Rs 15,300 million च्या नव्या ऑर्डर्स मिळाल्यानंतर, सुमारे Rs 97,000 million वर पोहोचली. पूर्वीच्या ऑर्डर बुकपैकी सुमारे 30 per cent DCR आणि 70 per cent गैर-DCR होते.

संपूर्ण ऑर्डर बुकच्या डिलिव्हरी FY27 आणि FY28 दरम्यान नियोजित आहेत. मोतीलाल ओसवालच्या मते, ऑर्डर बुक Q2 FY27E ते Q4 FY27E मधील FY27E महसुलाच्या जवळपास 100 per cent आणि FY28E महसुलाच्या सुमारे 60 per cent ची दृश्यमानता देते.

SECI कडून मिळालेल्या 600 MWp DCR मॉड्यूल ऑर्डरचे मूल्य Rs 10,400 million असून, त्यातून प्रति वॅट पीक सुमारे Rs 17.36 ची अपेक्षित प्राप्ती सूचित होते आणि तिची डिलिव्हरी डिसेंबर 2027 मध्ये नियोजित आहे. ब्रोकरच्या मते, ही किंमत प्रति वॅट पीक US$0.20 ते US$0.21 या प्रचलित युटिलिटी-स्केल मॉड्यूल किमतींपेक्षा कमी आहे, परंतु ती बेस युटिलायझेशन आणि स्थिर युटिलिटी पाइपलाइनला समर्थन देते.

सेल उत्पादन वाढ आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

2.4 GW सेल क्षमतेचा समावेश असलेल्या फेज I चे नियोजित कार्यान्वयन हा प्रमुख परिचालन उत्प्रेरक आहे. ALMM-II तपासणी सप्टेंबर 2026 साठी नियोजित होती, तर सेल उत्पादन Q3 FY27 मध्ये सुरू होऊन Q4 FY27 पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा होती.

फेज II मुळे FY28-अखेरीस 3.6 GW ची भर पडून एकूण सेल क्षमता सुमारे 6 GW होईल. मोतीलाल ओसवालच्या मते, अधिक बॅकवर्ड इंटिग्रेशन आणि DCR च्या अधिक योगदानामुळे EBITDA मार्जिन FY27E मधील सुमारे 8 per cent वरून FY28E मध्ये सुमारे 15 per cent पर्यंत वाढेल.

आर्थिक कामगिरी आणि अंदाज

मोतीलाल ओसवालने FY26 ते FY28E दरम्यान अनुक्रमे 36 per cent आणि 50 per cent महसूल व EBITDA CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. निव्वळ कर्ज ते EBITDA FY27E मध्ये 4.9 पट वाढून, FY28E मध्ये 2.7 पटांपर्यंत कमी होण्याचा अंदाज आहे.

मूल्यांकन आणि प्रमुख अवलंबित्वे

मोतीलाल ओसवालने सात्विक ग्रीन एनर्जीच्या देशांतर्गत मॉड्यूल व्यवसायाचे मूल्यांकन FY28E EBITDA च्या Rs 12,228 million च्या 8 पट केले असून, त्यातून Rs 97,827 million चे एंटरप्राइझ मूल्य निश्चित केले आहे. अंदाजित Rs 33,291 million निव्वळ कर्ज वजा केल्यानंतर, Rs 64,536 million चे बाजार भांडवल आणि प्रति शेअर Rs 508 ची लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यात आली आहे.

गुंतवणुकीचा मुद्दा सेल क्षमतेच्या वेळेवर वाढीवर, ऑर्डर बुकचे रूपांतर आणि अंमलबजावणीवर, तसेच अधिक मार्जिन असलेल्या DCR व्हॉल्यूमकडे अपेक्षित संक्रमणावर अवलंबून आहे.