மீஷோ ஐபிஓ: பாரதத்தில் மதிப்புமிக்க மின் வணிகத்தை வளர்த்தல் - நீங்கள் சந்தாதாரராக வேண்டும் என்றால்?

DSIJ Intelligence-9Categories: IPO, IPO Analysis, Trendingjoin us on whatsappfollow us on googleprefered on google

மீஷோ ஐபிஓ: பாரதத்தில் மதிப்புமிக்க மின் வணிகத்தை வளர்த்தல் - நீங்கள் சந்தாதாரராக வேண்டும் என்றால்?

விலை வரம்பு பங்கு ஒன்றுக்கு ரூ. 105–ரூ. 111 ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. ஐபிஓ டிசம்பர் 3, 2025 அன்று திறக்கப்படுகிறது, டிசம்பர் 5, 2025 அன்று முடிவடைகிறது மற்றும் டிசம்பர் 10, 2025 அன்று தற்காலிகமாக NSE மற்றும் BSE இல் பட்டியலிட திட்டமிடப்பட்டுள்ளது

ஒரு பார்வையில் அட்டவணை

உருப்படி

விவரங்கள்

வெளியீட்டு அளவு

ரூ 4,250 கோடி புதிய வெளியீடு + OFS ரூ 1,171.20 கோடி வரை

விலை வரம்பு

ரூ 105–ரூ 111 ஒரு பங்கு

முகப்புப் பெறுமதி

ரூ 1 ஒரு பங்கு

தொகுதி அளவு

135 பங்குகள்

குறைந்தபட்ச முதலீடு

ரூ 14,985

வெளியீடு திறக்கிறது

டிசம்பர் 3, 2025

வெளியீடு மூடுகிறது

டிசம்பர் 5, 2025

பட்டியலிடும் தேதி

டிசம்பர் 10, 2025 (தற்காலிகம்)

பரிவர்த்தனைகள்

பிஎஸ்இ, என்.எஸ்.இ

முன்னணி மேலாளர்

கோடக் மஹிந்திரா கேபிடல்

(மூலம் Chittorgarh.in)

நிறுவனம் மற்றும் அதன் வணிக செயல்பாடுகள்

ஆகஸ்ட் 13, 2015 அன்று நிறுவப்பட்ட மீஷோ லிமிட்டெட் (முன்பு ஃபாஷ்நியர் டெக்னாலஜீஸ் பி.வி.டி. லிமிடெட்), இந்திய முழுவதும் நுகர்வோர்கள், விற்பனையாளர்கள், பொருள் பரிமாற்றம் கூட்டாளிகள் மற்றும் உள்ளடக்க உருவாக்குநர்களை இணைக்கும் பலதரப்பு மின்வணிக தளத்தை இயக்குகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டில் நிறுவனம் மீஷோ என மறுபெயரிடப்பட்டது மற்றும் இப்போது அதன் மின்வணிக சந்தையில் கவனம் செலுத்துகிறது, விற்பனையாளர்களுக்கு பூஜ்ய கமிஷன் முறை மூலம் மலிவு விலையில் பொருட்களை வழங்குகிறது மற்றும் குறைந்த செலவில் நிறைவேற்றத்தை வழங்குகிறது.

முக்கிய துணை நிறுவனங்களில் மீஷோ டெக்னாலஜீஸ் பி.வி.டி. லிமிடெட் (எம்.டி.பி.எல்) மின்வணிகத்திற்காகவும் மீஷோ கிராசரி பி.வி.டி. லிமிடெட் (எம்.ஜி.பி.எல்) 2025 இல் பிரிக்கப்பட்ட பிறகு உருவாக்கப்பட்டது. முக்கிய மைல்கற்கள்:
• 2022 இல் 100 மில்லியன் ஆண்டு பரிமாற்ற பயனர்கள்
• வால்மோ பொருள் பரிமாற்றத்தை அறிமுகப்படுத்தியது
• 2023 இல் 500 மில்லியன் ஆப் பதிவிறக்கங்களை மீறியது
• 2024 இல் இலவச பணப் பொழிவு நேர்மறையை அடைந்தது

ஜூன் 30, 2025 ஆம் நிலவரப்படி, மீஷோ 5.75 லட்சம் ஆண்டு பரிமாற்ற விற்பனையாளர்கள் மற்றும் 21.32 கோடி ஆண்டு பரிமாற்ற பயனர்களை (ஏ.டி.யூ) கொண்டுள்ளது.

தொழில் முன்னேற்றம்

இந்தியாவின் மின்வணிக துறை வலுவான வளர்ச்சியை தொடர்ந்து காட்டுகிறது, இது விரிவாகும் இணைய உள்நுழைவு, அதிகரிக்கும் ஸ்மார்ட்போன் பயன்பாடு மற்றும் சிறந்த தரவுக் கைக்கூலி மூலம் இயக்கப்படுகிறது. ரெட் ஹெர்ரிங் புராஸ்பெக்டஸ் (ஆர்ஹெச்.பி) படி, ஆன்லைன் சில்லறை விற்பனைக்கான மொத்த முகவரியிடக்கூடிய சந்தை (டி.ஏ.எம்) 2025 வரை 20–25 சதவீதம் கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (சி.ஏ.ஜி.ஆர்) வளர்ச்சி பெறும் என்று கணிக்கப்படுகிறது. இந்த வளர்ச்சி பெரும்பாலும் நிலை-2 மற்றும் நிலை-3 நகரங்களுக்கு விரிவாக்கம் மற்றும் பிராந்திய விற்பனையாளர்களின் எழுச்சியால் இயக்கப்படுகிறது.

உலகளாவிய அளவில், மின்வணிக துறை 10–15 சதவீதம் சி.ஏ.ஜி.ஆர் இல் வளர்கிறது, இந்தியா அதன் மக்கள் தொகை நன்மைகள் மற்றும் குறைந்த உள்நுழைவு காரணமாக மூலோபாயமாக அமைந்துள்ளது. மீஷோவின் நிகர வணிக மதிப்பு (என்.எம்.வி) சி.ஏ.ஜி.ஆர் 24.87 சதவீதம் எஃப்.வாய்ஸ்23 முதல் எஃப்.வாய்ஸ்25 வரை மொத்த துறையின் வளர்ச்சியுடன் இணைந்து, தளத்திற்கு வலுவான வளர்ச்சி சாத்தியத்தை குறிக்கிறது.

விடுவிக்கப்பட வேண்டிய பொருட்கள்

  • எம்.டி.பி.எல் க்கான மேகக் கட்டமைப்பில் முதலீடு: ரூ 1,390 கோடி
  • எம்.டி.பி.எல் க்கான இயந்திர கற்றல், ஏ.ஐ மற்றும் தொழில்நுட்ப குழுக்களின் சம்பளம்: ரூ 480 கோடி
  • எம்.டி.பி.எல் க்கான சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் பிராண்ட் முயற்சிகள்: ரூ 1,020 கோடி
  • முறையற்ற வளர்ச்சி, கையகப்படுத்தல்கள் மற்றும் பொது நிறுவன நோக்கங்கள்: மீதமுள்ள தொகை

SWOT பகுப்பாய்வு

வலிமைகள்

  • AI இயக்கப்படும் தனிப்பயனாக்கத்துடன் தொழில்நுட்பம் முதன்மை தளமாக இருந்து, 2025 செப்டம்பர் மாதத்திற்கு 12 மாதங்களில் 234.20 மில்லியன் ஆண்டு பரிவர்த்தனை பயனர்களுக்கு (ATUs) சேவை செய்கிறது.
  • பூஜ்ய கமிஷன் மாடல் மற்றும் குறைந்த நிறைவேற்ற செலவுகள் தினசரி குறைந்த விலைகளை இயல்பாக்கி, நிகர வணிக மதிப்பை (NMV) FY25 இல் ரூ 29,988 கோடியாக உயர்த்துகிறது.
  • சொத்து-இலேசான மாடல், Valmo லாஜிஸ்டிக்ஸ் FY25 இல் அனுப்பப்பட்ட ஆர்டர்களில் 48 சதவீதத்தை கையாள்கிறது.

பலவீனங்கள்

  • FY25 இல் ரூ 3,941.71 கோடி அளவிலான தொடர்ச்சியான இழப்புகள்.
  • மூன்றாம் தரப்பு லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் விற்பனையாளர்களை சார்ந்திருப்பது நிறுவனத்தை செயல்பாட்டு ஆபத்துகளுக்கு உட்படுத்துகிறது.
  • H1FY26 இல் ரூ 850.64 கோடி அளவிலான எதிர்மறை செயல்பாட்டு பணப்புழக்கங்கள்.

வாய்ப்புகள்

  • இரண்டாம்/மூன்றாம் நிலை நகரங்களுக்கு விரிவாக்கம் மற்றும் உள்ளடக்க வர்த்தகத்தை பயன்படுத்துவது 20-25 சதவீதம் துறை CAGR ஐ இயக்கக்கூடும்.
  • AI முதலீடுகளை அதிகரித்து, நிதி சேவைகள் போன்ற புதிய முயற்சிகள் மூலம் ஆழமான பணமாக்கல்.
  • சந்தை இடமாற்ற மாடலைத் தாண்டி மாறுபடுவதற்கான கையகப்படுத்தல்களூடான அசாதாரண வளர்ச்சி.

அபாயங்கள்

  • Flipkart மற்றும் Amazon ஆகியவற்றின் கடுமையான போட்டி சந்தைப் பங்கைக் குறைக்கக்கூடும்.
  • கிக் பொருளாதாரம் மற்றும் தரவுக் காப்புரிமையைச் சார்ந்த சாத்தியமான ஒழுங்குமுறை சவால்கள் செயல்பாடுகளை பாதிக்கக்கூடும்.
  • பொருளாதார மந்தநிலை, விருப்பப் பொருட்களுக்கான நுகர்வோர் செலவுகளை குறைக்கக்கூடும்.

 

நிதி செயல்திறன் அட்டவணைகள் (எண் ரூ கோடியில்) (மூலாதாரம் – நிறுவனம் RHP)

லாபம் மற்றும் இழப்பு

விவரங்கள்

FY23

FY24

FY25

இயக்க வருவாய்

5,734.52

7,615.15

9,389.90

EBITDA

(1,803.70)

(494.10)

(580.90)

EBITDA மாறு (சதவீதம்)

(31.50)

(6.50)

(6.20)

நிகர லாபம்

(1,671.90)

(327.60)

(3,941.70)

நிகர லாப விகிதம் (சதவீதம்)

(29.20)

(4.30)

(42.00)

ஒரு பங்கு வருமானம் (ரூ)

(34.20)

(6.70)

(80.70)

 

மீதி தாள்

விவரங்கள்

FY23

FY24

FY25

மொத்த சொத்துக்கள்

3,853.35

4,160.99

7,226.09

நிகர மதிப்பு

2,548.31

2,301.64

1,561.88

மொத்த கடன்கள்

0.00

0.00

0.00

 

செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம்

விவரங்கள்

FY23

FY24

FY25

செயல்பாடுகள் மூலம் பணப்புழக்கம் (CFO)

(2,308.19)

220.20

539.37

 

உறுப்பினர் ஒப்பீடு

அளவுகோல்

மீஷோ (ஐபிஓ, வெளியீட்டுக்குப் பிறகு FY25 வருமானத்தின் அடிப்படையில்)

எர்னல்

ஸ்விகி

பிரைன்பீஸ்

எஃப்எஸ்என் இ-காமர்ஸ்

P/B (x)

```html

9

9.42

10.1

3.35

53.3

EV/EBITDA (x)

Negative

154

Negative

41.3

127

```

ROE (சதவீதம்)

-79.51

1.71

-255

-4.07

5.16

ROCE (சதவீதம்)

-5.37

2.66

-29.2

-0.40

9.59

ROA (சதவீதம்)

-64.51

1.47

-24.2

-2.79

1.95

கடன்/இக்விட்டி (x)

0.67 (முன் வெளியீடு)

0.11

0.25

0.35

1.01

 

விருப்பம் & ஒப்பீட்டு மதிப்பீடு

Meesho வின் நீண்டகால வருங்காலம் வலுவானதாக உள்ளது, H1FY26 இல் 44.12 சதவீத NMV வளர்ச்சி மற்றும் FY23 முதல் FY25 வரை 24.87 சதவீத CAGR மூலம் ஊக்குவிக்கப்படுகிறது, இது 2/3 நகரங்களில் விரிவடைவதன் மூலம் மற்றும் உள்ளடக்க வர்த்தகத்தை பயன்படுத்துவதன் மூலம் எளிதாக்கப்படுகிறது. ஆண்டுதோறும் பரிவர்த்தனை செய்யும் பயனர்கள் (ATUs) எண்ணிக்கையில் 234.20 மில்லியன் ATUs உடன் நிறுவனம் சிறப்பான வளர்ச்சியை காட்டியுள்ளது.

என்னவென்றால், லாபகரமானது ஒரு கவலை:

  • FY25 இழப்பு: ரூ 3,941.71 கோடி
  • H1FY26 இழப்பு: ரூ 700.72 கோடி
  • எதிர்மறை ROE: 79 சதவீதம்

வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், FY25 இல் தொடர்ச்சியான இழப்புகள் மற்றும் எதிர்மறையான லாபகரமான அளவுகோல்களை கருத்தில் கொண்டால் Meesho வின் மதிப்பீடு உயர்ந்ததாக தெரிகிறது. Meesho எதிர்மறை EV/EBITDA, ROE (-79.51%), ROCE (-5.37%), மற்றும் ROA (-64.51%) ஆகியவற்றை அறிவிக்கிறது, இது அதன் இழப்பு செய்யும் சுயவிவரத்தை தெளிவாக பிரதிபலிக்கிறது. அதன் EPS எதிர்மறையாக இருப்பதால், பாரம்பரிய மதிப்பீட்டு அளவுகோல்கள் போன்ற P/E பயன்படுத்த முடியாது.

ஒப்பீட்டளவில், ₹111 இன் மேல் விலை வரம்பில் IPO வின் P/B 9x, Eternal (9.42x) மற்றும் Swiggy (10.1x) போன்ற உலகளாவிய இணைநிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சில நியாயங்களை வழங்குகிறது, ஆனால் இது Brainbees (3.35x) விட குறிப்பிடத்தக்க வகையில் அதிகமாக உள்ளது. FSN இ-காமர்ஸ், 53.3x இல் விலையுயர்ந்ததாக இருந்தாலும், நேர்மறையான ROE (5.16%) மற்றும் ROCE (9.59%) உடன் வலுவான நிதி ஆரோக்கியத்தைக் காட்டுகிறது.

Brainbees, Meesho போலவே ROE, ROCE, மற்றும் ROA முழுவதும் எதிர்மறையான வருமானங்களை பதிவு செய்கிறது, ஆனால் அதன் கடன்/இந்திய பங்கு விகிதம் 0.35x என்பது FSN இ-காமர்ஸ் இன் 1.01x மற்றும் Meesho இன் முன் வெளியீட்டு நிலை 0.67x விட மிதமானதாக உள்ளது. இது Meesho அளவையும் பயனர் வளர்ச்சியையும் வழங்கினாலும், அதன் மதிப்பீடுகளை தொடர்ச்சியான இழப்புகள், பலவீனமான வருமான விகிதங்கள், மற்றும் லாபகரமாக மாறாத தொழிலுக்கு உயர்ந்த நிலைமையில் உள்ள கடன் விகிதத்தை கருத்தில் கொண்டு பார்க்க வேண்டும் என்பதை வலியுறுத்துகிறது.

பரிந்துரை

Meesho இந்தியாவில் தனது விரிவாக்கத்துடன் கூடிய முக்கிய வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை வழங்குகிறது, குறிப்பாக பாரதத்தில் அதன் விரிவாக்கம் மற்றும் வலுவான நிகர வர்த்தக மதிப்பு (NMV) வளர்ச்சியுடன். எனினும், அதன் அதிக இழப்புகள் மற்றும் எதிர்மறை ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் (ROE) நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்கு எச்சரிக்கையை warrant செய்கிறது. அதன் பெரிய பயனர் அடிப்படை மற்றும் வலுவான வளர்ச்சி வேகத்தின் காரணமாக பட்டியலிடும் லாபங்கள் நிகழலாம், ஆனால் நீண்டகால நிலைத்தன்மை இறுதியில் லாபகரமான பாதையை மற்றும் மேம்பட்ட பணப்புழக்கங்களை அடைவதற்கு தெளிவான பாதையின் மீது சார்ந்திருக்கும். இப்போது தவிர்க்க பரிந்துரைக்கிறோம், மற்றும் பட்டியலிடப்பட்ட பின் லாபகரத்தன்மை நோக்கி நிறுவனத்தின் முன்னேற்றத்தை முதலீட்டாளர்கள் நெருக்கமாக பின்தொடர்ந்து எந்தவொரு நீண்டகால ஒதுக்கீட்டை பரிசீலிக்கும் முன் அறிவுறுத்துகிறோம்.