ஒவ்வொரு மாலையும், நிதி தொலைக்காட்சி ஒரு பரிச்சயமான தீர்ப்பை வழங்குகிறது. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இன்று வாங்கியுள்ளனர், எனவே சந்தை வலுவாக உள்ளது. அவர்கள் விற்றுவிட்டனர், எனவே முதலீட்டாளர்கள் கவலைப்பட வேண்டும். இது ஒரு தினசரி சடங்காக மாறிவிட்டது, மற்ற சடங்குகள் போலவே இது அரிதாக கேள்வி கேட்கப்படுகிறது.

சமீபத்தில் உரையாடல் ஒரு புதிய திருப்பத்தை பெற்றுள்ளது. சந்தை பேச்சு அரசாங்கம் விரைவில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் நீண்டகால மூலதன லாப வரி (LTCG) வரி சுமையை தளர்த்தக்கூடும் என்று குறிக்கிறது, மேலும் அந்த எதிர்பார்ப்பு சமீபத்திய வாரங்களில் வெளிநாட்டு வாங்குதல் மீண்டும் உயிர்பெற்றதற்கான ஒரு காரணமாக பரவலாக நம்பப்படுகிறது. மற்றொரு வார்த்தையில், முதலீட்டாளர்கள் அது அறிவிக்கப்படுவதற்கு முன் ஒரு கொள்கை பரிசாக மதிப்பீடு செய்யப்படுகிறார்கள். இது அமைதியாக கேட்க வேண்டிய கேள்வியை எழுப்புகிறது: வரி தள்ளுபடி மட்டும் வெளிநாட்டு பணத்தை நிலையான முறையில் மீண்டும் கொண்டு வர முடியுமா?

வரி கொள்கை முக்கியமானது, ஆனால் வரலாற்று ஆதாரம் வருமானங்கள், மதிப்பீடுகள் மற்றும் பிற சந்தைகளின் ஒப்பீட்டு கவர்ச்சி வெளிநாட்டு பணம் எவ்வளவு வருகிறது மற்றும் எந்த திசையில் நகர்கிறது என்பதில் அதிகம் கூறுகிறது என்பதைSuggests. அடுத்த சில பத்திகளில், சில வரைபடங்கள் மற்றும் அட்டவணைகள் வழக்கை உருவாக்குகின்றன.

வெளிநாட்டு பணம் ஒரே நேர்கோட்டில் செல்லவில்லை

பதிவுடன் தொடங்குங்கள். இந்தியா 2017 இல் சுமார் US$7.8 பில்லியன் நிகர வெளிநாட்டு ஈக்விட்டி நுழைவுகளைப் பெற்றது, பின்னர் 2018 இல் US$4.4 பில்லியன் வெளியேற்றங்களைச் சந்தித்தது. 2019 இல் US$14.4 பில்லியன் மற்றும் 2020 இல் US$23.0 பில்லியன் நுழைவுகள் முழங்கின. பின்னர் மீண்டும் அலை மாறியது: 2022 இல் US$16.5 பில்லியன் வெளியேற்றங்கள், 2023 இல் US$20.7 பில்லியன் நுழைவுகள் மற்றும் 2025 இல் US$18.9 பில்லியன் வெளியேற்றங்கள். இவ்வளவு அளவிலான திருப்பங்களை ஒரு ஒற்றை வரி விகிதத்தால் நம்பகமாக விளக்க முடியாது.

வரைபடம் 1 | காலண்டர் ஆண்டு வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ ஈக்விட்டி ஓட்டங்கள்; US$ பில்லியன். மூலாதாரம்: NSE மார்க்கெட் பல்ஸ் (ஜனவரி 2026), படம் 202; NSDL மற்றும் NSE EPR.

ஒரு வருடாந்திர எண்ணிக்கை எவ்வளவு மோசமாக இருக்க முடியும் என்பதையும் கவனிக்கவும். 2024 இல் வெறும் US$0.1 பில்லியன் நிகர ஓடுதலாக உள்ளது, இது அமைதியான ஆண்டைப் போல தெரிகிறது. ஆனால் அது அப்படி இல்லை. கீழே காண்போம், அந்த ஆண்டில் கடுமையான வாங்குதல் மாதங்களும், அதைவிட கடுமையான விற்பனை மாதங்களும் இருந்தன, அவை கிட்டத்தட்ட ரத்து செய்யப்பட்டன. ஒரு சம அளவு மொத்தம் மிகவும் கடினமான பயணத்தை மறைக்க முடியும்.

இந்த வரைபடம் இந்திய வரி சட்டத்திற்குப் பதிலாக உலகளாவிய மனநிலையின் பதிவாகப் படிக்கப்படுவது சிறந்தது. திரவம் அதிகமாகவும், வளர்ச்சி எங்கும் குறைவாகவும் இருக்கும் போது, பணம் உருவெடுத்துவரும் சந்தைகளுக்கு ஓடுகிறது. டாலர் வலுவடையும் போது மற்றும் பாதுகாப்பான வருவாய் வீட்டிலேயே தோன்றும் போது, அது மீண்டும் வெளியே ஓடுகிறது. ஒரு பெரிய மற்றும் திரவ சந்தையாக இந்தியா இரு அலைகளையும் உணர்கிறது.

மதிப்பீடுகள் முக்கியம், ஆனால் நிறுவன வருமானங்களுடன் மட்டுமே

நிப்டி 50 மத்திய பின் செல்லும் P/E 2017ல் சுமார் 24.8 மடங்காகவும், 2018ல் 26.3 மடங்காகவும், 2019ல் 27.7 மடங்காகவும் இருந்தது. வெளிநாட்டு பணம் 2019ல் திரும்பியது. 2020 நிகழ்வு இன்னும் கணிசமானது. தொற்றுநோயின் போது குறிக்கப்பட்ட குறியீட்டு வருமானங்கள் குறைந்தன, மற்றும் ஆண்டின் இறுதியில் P/E சுமார் 38.5 மடங்காக உயர்ந்தது, இருந்தாலும் உலகளாவிய திரவம் மற்றும் மீட்பு நம்பிக்கைகள் முக்கியமான வெளிநாட்டு நுழைவுகளை இழுத்தன. பாடம் என்னவென்றால், உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் விற்பனையை உத்தரவாதம் அளிக்காது, குறைந்த மதிப்பீடுகள் வாங்குவதை உத்தரவாதம் அளிக்காது.

வரைபடம் 2 | காலண்டர் ஆண்டு மத்திய பின் செல்லும் நிப்டி P/E. குறிப்பு: NSE மார்ச் 2021ல் தனித்தனி குறியீட்டு வருமானங்களிலிருந்து ஒருங்கிணைந்த குறியீட்டு வருமானங்களுக்கு மாறியது, எனவே 2021 மத்தியம் அடிப்படைகளை கலக்கிறது மற்றும் குறுக்கு காலத்திற்கான ஒப்பீடுகள் கவனத்துடன் தேவைப்படுகிறது. மூலாதாரம்: NSE-யின் வரலாற்று தினசரி P/E தொடர்.

ஓடுதல்கள் மற்றும் மதிப்பீடுகளை பக்கத்தில் வைத்து பார்க்கும்போது எளிய தொடர்பின் பற்றாக்குறை தெளிவாகிறது. 2022ல் மத்திய P/E சுமார் 21.3 மடங்காகவும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் US$16.5 பில்லியனை விற்றனர். 2023ல், அது சுமார் 21.7 மடங்காக இருந்தது, ஆனால் அவர்கள் US$20.7 பில்லியனை வாங்கினர். அதேபோல், 2018ல் (26.3 மடங்காக) பணம் வெளியேறிய போது சந்தை அதிகமாக இருந்தது, ஆனால் 2019ல் (27.7 மடங்காக) அது அதிகமாக இருந்தது. மதிப்பீடு மட்டும் தூண்டுதலாக இருந்தால், அந்த ஆண்டுகள் மிகவும் வேறுபட்ட முறையில் நடந்திருக்கும்.