ROE, ROCE, ROIC: எந்த விகிதம் பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுக்கும்போது முக்கியமானது?

வலுவான லாபங்கள், ஒரு நிறுவனம் அதன் மூலதனத்தை திறமையாக பயன்படுத்துகிறது என்பதை அவசியமாகக் குறிக்கவில்லை. ஒரு வியாபாரம் தொடர்ந்து வருமானம் மற்றும் நிகர லாபத்தில் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யலாம், ஆனால் அதுவே அதன் செயல்பாடுகளில் முதலீடு செய்யப்பட்ட பணத்தின் மீதான வருமானத்தை எவ்வளவு திறமையாக உருவாக்குகிறது என்பதை வெளிப்படுத்தாது. இதனால்தான் முதலீட்டாளர்கள் தலைப்பு வருமானங்களைத் தாண்டி பார்க்கிறார்கள் மற்றும் லாபகரித்தன்மை மற்றும் மூலதன திறனை அளவிடும் நிதி விகிதங்களை ஆராய்கிறார்கள்.

அடிப்படை பகுப்பாய்வில் பயன்படுத்தப்படும் மூன்று முக்கியமான விகிதங்கள் பங்கு ஈட்டல் மீதான வருவாய் (ROE), பயன்படுத்திய மூலதன மீதான வருவாய் (ROCE) மற்றும் முதலீட்டில் ஈட்டிய மூலதன மீதான வருவாய் (ROIC) ஆகும். மூன்றும் லாபகரித்தன்மையை மதிப்பீடு செய்தாலும், அவை வெவ்வேறு கோணங்களில் இருந்து வருமானத்தை அளவிடுகின்றன. ROE, ROCE, ROIC ஆகியவற்றை புரிந்துகொள்வது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி செயல்திறன், மூலதன ஒதுக்கீடு மற்றும் நீண்டகால வளர்ச்சி சாத்தியத்தை மதிப்பீடு செய்ய உதவுகிறது.

1. பங்கு ஈட்டல் மீதான வருவாய் (ROE) என்றால் என்ன?

பங்கு ஈட்டல் மீதான வருவாய் (ROE) என்பது பங்குதாரர்களின் நிதியைப் பயன்படுத்தி ஒரு நிறுவனம் எவ்வளவு திறமையாக லாபத்தை உருவாக்குகிறது என்பதை அளவிடுகிறது. இது நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட ஒவ்வொரு ரூபாய் பங்குதாரர்களின் ஈட்டலுக்காக ஒரு வியாபாரம் எவ்வளவு நிகர லாபத்தை சம்பாதிக்கிறது என்பதை குறிப்பிடுகிறது.

ROE என்பது சாதாரண பங்குதாரர்களுக்குரிய நிகர லாபத்தை சராசரி பங்குதாரர்களின் ஈட்டலால் வகுத்து, முடிவை 100-ஆல் பெருக்குவதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது.

உதாரணமாக, ஒரு நிறுவனம் ஆண்டுதோறும் ரூ 120 கோடி நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்கிறது மற்றும் ரூ 600 கோடி சராசரி பங்குதாரர்களின் ஈட்டல் உள்ளது என்று நினைத்துக்கொள்ளுங்கள். அதன் ROE 20 சதவீதமாக இருக்கும். இது ஒவ்வொரு ரூ 100 பங்குதாரர்களின் ஈட்டலுக்காக நிறுவனம் ரூ 20 லாபத்தை உருவாக்குகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.

அதிக ROE, வியாபாரம் பங்குதாரர்களுக்கு ஈர்க்கக்கூடிய வருமானத்தை உருவாக்குகிறது என்பதைக் குறிக்கலாம். எனினும், முதலீட்டாளர்கள் ROE-ஐ தனித்தனியாக மதிப்பீடு செய்யக்கூடாது. குறிப்பிடத்தக்க கடன் கொண்ட ஒரு நிறுவனம் அதிக ROE-ஐப் பதிவு செய்யலாம், ஏனெனில் கடன் வாங்குதல் ஈட்டல் மூலதனத்தின் மீது அதன் சார்பை குறைக்கிறது. அதேபோல, பங்கு மீள்கொள்வுகள் அல்லது எழுதுதல் ஈட்டல் அடிப்படையை குறைத்து, செயல்திறனை மேம்படுத்தாமல் ROE-ஐ அதிகரிக்கக்கூடும்.

எனவே, ROE-ஐ கடன் நிலைகள், பணப்புழக்கங்கள் மற்றும் வருமான தரம் ஆகியவற்றுடன் சேர்த்து மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும்.

2. பயன்படுத்திய மூலதன மீதான வருவாய் (ROCE) என்றால் என்ன?

பயன்படுத்திய மூலதன மீதான வருவாய் (ROCE) என்பது ஒரு நிறுவனம் அதன் வியாபாரத்தில் பயன்படுத்திய மூலதனத்திலிருந்து செயல்பாட்டு லாபத்தை எவ்வளவு திறமையாக உருவாக்குகிறது என்பதை அளவிடுகிறது. பங்குதாரர்களின் ஈட்டலையே மையமாகக் கொண்ட ROE-க்கு மாறாக, ROCE கடன் வழங்குநர்களால் வழங்கப்பட்ட நிதியை உட்பட ஒரு பரந்த மூலதன அடிப்படையை கருத்தில் கொள்கிறது.

ROCE என்பது வட்டி மற்றும் வரி (EBIT)க்கு முந்தைய வருவாயை சராசரி பயன்படுத்திய மூலதனத்தால் வகுத்து, முடிவை 100-ஆல் பெருக்குவதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது. பயன்படுத்திய மூலதனம் பொதுவாக மொத்த சொத்துக்களிலிருந்து நடப்பு கடன்களை கழித்தது போல கணக்கிடப்படுகிறது, ஆனாலும் பிற வரையறைகளும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

உதாரணமாக, ஒரு நிறுவனம் ரூ 240 கோடி EBIT ஐ உருவாக்கி, ரூ 1,200 கோடி சராசரி முதலீட்டுத் தொகையை கொண்டிருந்தால், அதன் ROCE 20 சதவீதமாக இருக்கும். இது தொழிலில் பயன்படுத்தப்படும் ஒவ்வொரு ரூ 100க்கும் ரூ 20 இயக்க லாபத்தை நிறுவனம் சம்பாதிக்கின்றது என்று குறிக்கிறது.

ROCE, ஸ்டீல், சிமெண்ட், கார் மற்றும் உற்பத்தி போன்ற மூலதன-மிகுதியான வணிகங்களைப் பகுப்பாய்வு செய்யும்போது குறிப்பாக பயனுள்ளது, ஏனெனில் ஆலைகள், இயந்திரங்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்புகளில் குறிப்பிடத்தக்க முதலீடுகள் தேவைப்படும்.

தொடர்ச்சியான உயர் ROCE திறமையான சொத்து பயன்பாடு மற்றும் வலுவான செயல்பாட்டு செயல்திறனை குறிக்கலாம். எனினும், ஒப்பீடுகள் விரும்பத்தகுந்த முறையில் அதே வணிகத் துறையில் செயல்படும் நிறுவனங்களுக்கு இடையில் செய்யப்பட வேண்டும், ஏனெனில் மூலதன தேவைகள் துறைகளுக்கு இடையில் மிகவும் மாறுபடுகின்றன.

3. முதலீட்டுத் தொகையில் திரும்புதல் (ROIC) என்றால் என்ன?

முதலீட்டுத் தொகையில் திரும்புதல் (ROIC) என்பது அதன் மைய வணிக நடவடிக்கைகளில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திலிருந்து வரி கழித்த பின் இயக்க லாபங்களை எவ்வாறு திறமையாக ஒரு நிறுவனம் உருவாக்குகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.

ROIC ஐ கணக்கிட Net Operating Profit After Tax (NOPAT) ஐ சராசரி முதலீட்டுத் தொகையால் வகுத்து, பெறப்பட்ட முடிவை 100 இல் பெருக்குவதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது. NOPAT என்பது பொருந்தக்கூடிய செயல்பாட்டு வரிகளை சரிசெய்த பிறகு இயக்க லாபத்தை குறிக்கிறது, அதேசமயம் முதலீட்டுத் தொகை பொதுவாக பங்கு மற்றும் வட்டி செலுத்தும் கடனை அதிகப்படியான ரொக்கம் மற்றும் குறிப்பிட்ட செயல்பாடற்ற சொத்துகளை நீக்கிய பிறகு உள்ளடக்கியுள்ளது.

ஒரு நிறுவனம் ரூ 240 கோடி EBIT ஐ உருவாக்கி, 25 சதவீதமான விளக்க செயல்பாட்டு வரி விகிதத்தை கொண்டிருந்தால், அதன் NOPAT ரூ 180 கோடி இருக்கும். சராசரி முதலீட்டுத் தொகை ரூ 1,000 கோடி என்றால், அதன் ROIC 18 சதவீதமாக இருக்கும்.

ROIC இன் முக்கியத்துவம் நிர்வாகம் எப்படி திறமையாக மூலதனத்தை உற்பத்தி வணிக நடவடிக்கைகளில் பயன்படுத்துகிறது என்பதை அளவிடும் திறனில் இருக்கிறது. ROE உடன் மாறுபட்டது, இது நிறுவனத்தின் நிதி அமைப்பால் நேரடியாகக் குறைவாக பாதிக்கப்படுகிறது.

தொடர்ச்சியான வலுவான ROIC திறமையான மூலதன ஒதுக்கீட்டை குறிக்கலாம், குறிப்பாக நிறுவனம் உருவாக்கும் வருவாய் அதன் மூலதன செலவை விட அதிகமாக இருக்கும் போது. எனினும், முதலீட்டுத் தொகையின் கணக்கீடு கணக்கியல் சிகிச்சை மற்றும் பகுப்பாய்வாளர் முறைமைகளைப் பொறுத்து மாறுபடலாம்.

4. ROE vs ROCE vs ROIC: முக்கியமான வேறுபாடு என்ன?

ROE, ROCE மற்றும் ROIC ஆகியவற்றின் அடிப்படை வேறுபாடு அளவிடப்படும் லாபத்தின் வகை மற்றும் வருமானங்களை கணக்கிட பயன்படுத்தப்படும் மூலதன அடிப்படையில் உள்ளது.

ROE குறிப்பாக பங்குதாரர்களின் பார்வையில் இருந்து லாபகரமான தன்மை மீது கவனம் செலுத்துகிறது. இது வட்டி மற்றும் வரிகள் கழித்த பின் நிகர லாபத்தைப் பயன்படுத்தி பங்குதாரர்களின் பங்குடன் ஒப்பிடுகிறது. இதன் விளைவாக, நிறுவனம் கொண்டுள்ள கடன் அளவால் விகிதம் குறிப்பிடத்தக்க வகையில் பாதிக்கப்படும்.

ROCE வட்டி மற்றும் வரிகள் முன் இயக்க லாபத்தை வணிகத்தில் பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்துடன் ஒப்பிட்டு பரந்த அணுகுமுறையை எடுத்துக்கொள்கிறது. இது பல்வேறு நிதி அமைப்புகளை கொண்ட நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு திறனைக் காண்பிக்க பயனுள்ளதாக இருக்கிறது.

ROIC வணிக செயல்பாடுகளில் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் வரி கழித்த பிறகு செயல்பாட்டு வருமானங்களை அளிப்பதன் மூலம் ஒரு படி முன்னேறுகிறது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளுக்கு ஒதுக்கப்பட்ட நிதியிலிருந்து போதுமான வருமானத்தை உருவாக்குகிறதா என்பதை தீர்மானிக்க உதவுகிறது.

மூன்று விகிதங்களும் பயனுள்ள தகவல்களை வழங்கினாலும், அவை வெவ்வேறு கேள்விகளை பதிலளிக்கின்றன மற்றும் பரஸ்பர மாற்றக்கூடிய அளவுகோல்களாக கருதப்படக்கூடாது.

5. உயர் ROE எப்போதும் சிறந்த வணிகத்தை குறிக்காதது ஏன்?

உயர் ROE-ஐப் பதிவு செய்த ஒரு நிறுவனம் தனது போட்டியாளர்களை விட நிதியளவில் வலுவாக தோன்றலாம், ஆனால் அந்த வருமானத்திற்கான அடிப்படை காரணம் முக்கியமானது.

ஒத்த செயல்பாட்டு லாபங்களை உருவாக்கும் இரண்டு நிறுவனங்களை பரிசீலிக்கவும். ஒன்று முதன்மையாக பங்குதாரர்களின் ஈக்விட்டியை நம்புகிறது, மற்றொன்று அதிகளவில் கடன்களைப் பயன்படுத்துகிறது. கடனில் நிதியளிக்கப்பட்ட நிறுவனம் அதன் ஈக்விட்டி அடிப்படை சிறியதாக இருப்பதால் அதிக ROE-ஐப் பதிவு செய்யலாம்.

எனினும், அதிக கடன் வட்டி கடமைகளை மற்றும் நிதி அபாயத்தையும் அதிகரிக்கிறது. எனவே ஒரு நிறுவனம் அதன் செயல்பாட்டு திறமையை காட்டாமல் ஒரு கவர்ச்சிகரமான ROE-ஐக் காண்பிக்கக்கூடும்.

ROCE மற்றும் ROIC ஆகியவற்றை ROE உடன் பரிசீலிப்பது முதலீட்டாளர்களுக்கு கடன் மூலம் பெருக்கப்பட்ட வருமானங்களிலிருந்து உண்மையான செயல்பாட்டு வலிமையை வேறுபடுத்த உதவுகிறது.

6. நீண்டகால மதிப்பு உருவாக்கத்திற்கு ROIC ஏன் முக்கியமானது?

ROIC ஒரு நிறுவனத்தின் எடைசெய்யப்பட்ட சராசரி மூலதன செலவுடன் (WACC) ஒப்பிடும்போது குறிப்பாக அர்த்தமுள்ளதாக மாறுகிறது, இது கடன் மற்றும் ஈக்விட்டி மூலம் அதன் செயல்பாடுகளுக்கு நிதியளிக்கும் மொத்த செலவின் மதிப்பீட்டை பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறது.

ஒரு நிறுவனம் 16 சதவீத ROIC ஐ உருவாக்குகிறது என்று கூறுங்கள், அதே நேரத்தில் அதன் WACC 11 சதவீதமாகும். ஐந்து சதவீத புள்ளி வேறுபாடு வணிகம் அதன் மதிப்பீட்டுக் கூடிய மூலதன செலவை விட அதிக வருமானத்தை ஈட்டுகிறது என்பதை குறிப்பிடுகிறது.

ROIC-ஐ WACC-க்கு மேல் தொடர்ந்து பராமரிக்கும் நிறுவனங்கள் மறுநிறுவனம் மற்றும் விரிவாக்கத்தின் மூலம் பொருளாதார மதிப்பை உருவாக்க சிறந்த நிலையில் இருக்கலாம்.

மாறாக, தங்களின் மூலதன செலவை விட குறைவான வருமானங்களை உருவாக்கும் வணிகங்கள் கணக்கியல் லாபங்களைப் பதிவு செய்தாலும் நிலையான பங்குதாரர் மதிப்பை உருவாக்க சிரமப்படலாம்.

எனினும், ROIC மற்றும் WACC பல ஆண்டுகளாக மதிப்பீடு செய்யப்பட வேண்டும், ஏனெனில் தற்காலிக வணிக நிலைமைகள் இரண்டு அளவுகோல்களையும் பாதிக்கக்கூடும்.

7. பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பதில் முதலீட்டாளர்கள் எந்த விகிதத்தைப் பயன்படுத்த வேண்டும்?

ஒவ்வொரு நிறுவனத்திற்கும் அல்லது துறைக்கும் சமமாக வேலை செய்யும் ஒற்றை லாபகரமான விகிதம் இல்லை. தேர்வு வணிகத்தின் தன்மை, அதன் நிதியமைப்பு மற்றும் பகுப்பாய்வின் நோக்கம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் அமையும்.

ROE குறிப்பாக வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்களை மதிப்பீடு செய்யும்போது பொருத்தமாக உள்ளது, அங்கு கடன் மற்றும் கடன் வழங்கல் வணிக செயல்பாடுகளின் முக்கியமான பகுதியாகும். உற்பத்தி மற்றும் பிற மூலதன-தீவிர நிறுவனங்களுக்கு, ROCE செயல்பாட்டு திறன் மற்றும் மூலதன பயன்பாட்டில் பயனுள்ள பார்வைகளை வழங்குகிறது.

நிதியற்ற நிறுவனங்கள் மூலதனத்தை பயனுள்ள முறையில் ஒதுக்கி, தங்களின் மூலதன செலவுகளை விட அதிகமான வருமானங்களைப் பெறுகிறதா என்பதைப் புரிந்துகொள்வதில் ROIC மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கலாம்.

முதலீட்டாளர்கள் இந்த விகிதங்களின் மாற்றங்களை பல நிதி ஆண்டுகளில் ஆய்வு செய்ய வேண்டும், ஒரே காலகட்டத்தை நம்பாமல். கடன் நிலை, செயல்பாட்டு பணப் பாய்ச்சல்கள், சொத்து எழுத்து-ஆஃப், கையகப்படுத்தல்கள் மற்றும் தொழில் சார்ந்த காரணிகள் ஆகியவற்றையும் கருத்தில் கொள்ளுவது சமமாக முக்கியம்.

தொடர்ச்சியாக வலுவான லாபகரமான விகிதங்களை கொண்ட ஒரு நிறுவனம் நிதி அடிப்படைகளை நன்கு காட்டக்கூடும், ஆனால் முதலீட்டு முடிவை எடுக்கும் முன் அதன் மதிப்பீடையும் மதிப்பீடு செய்யப்பட வேண்டும்.

முடிவு

ROE vs ROCE vs ROIC ஆகியவற்றின் ஒப்பீடு வணிக லாபகரத்தன்மையின் மூன்று முக்கிய பரிமாணங்களை வெளிப்படுத்துகிறது. ROE பங்குதாரர்களின் ஈக்விட்டியில் பெறப்படும் வருமானங்களை அளவிடுகிறது, ROCE பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்துடன் ஒப்பிடுகையில் செயல்பாட்டு திறனை மதிப்பீடு செய்கிறது, மற்றும் ROIC முதலீட்டுக் காப்பீட்டில் வரி பிறகு செயல்பாட்டு வருமானங்களை அளவிடுகிறது.

ஒரு ஈர்க்கக்கூடிய விகிதத்தின் அடிப்படையில் பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பதற்குப் பதிலாக, மூன்றையும் இணைக்கப்பட்டு பகுப்பாய்வு செய்வதன் மூலம் நிதி வலிமையை முழுமையாகப் புரிந்து கொள்ள முதலீட்டாளர்கள் முடியும். லாபகரத்தன்மையில் தொடர்ச்சியாக இருக்க, விவேகமான கடன் மேலாண்மை, பயனுள்ள மூலதன ஒதுக்கீடு மற்றும் நியாயமான மதிப்பீடுகள் ஆகியவை நிறுவனத்தின் நீண்டகால திறனை மதிப்பீடு செய்யும்போது முக்கியமான கருத்துக்களாக இருப்பதைக் கொண்டிருக்கின்றன.