GAIL-இன் எரிவாயு வர்த்தக லாபங்களும் வலுவான பரிமாற்ற அளவுகளும் 2QFY27 வருவாயை எதிர்பார்ப்புகளை விஞ்சச் செய்தன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

மோதிலால் ஓஸ்வாலின் நவம்பர் 1, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பு, GAIL-க்கு வாங்கும் மதிப்பீட்டையும், பகுதிகளின் மொத்த மதிப்பீட்டு அடிப்படையிலான ஒரு பங்கிற்கு Rs 200 இலக்கு விலையையும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்துகிறது. வலுவான எரிவாயு வர்த்தக லாபத்தன்மை, மேம்படும் இயற்கை எரிவாயு பரிமாற்ற அளவுகள், சாத்தியமான சுதந்திர பணப்புழக்க உருவாக்கம் மற்றும் வரலாற்று சராசரிகளுக்கு அருகிலுள்ள மதிப்பீடுகள் ஆகியவை நேர்மறையான பார்வைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

அதிகரித்த பரிமாற்ற அளவுகள் மற்றும் மேம்பட்ட எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல் லாபத்தன்மையால், FY26-FY28-இல் சரிசெய்யப்பட்ட PAT-ல் 24 சதவீத CAGR-ஐ தரகு நிறுவனம் மதிப்பிடுகிறது.

2QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

GAIL-இன் தனிநிலை 2QFY27 EBITDA Rs 64.1 பில்லியன் ஆக இருந்தது; இது மோதிலால் ஓஸ்வாலின் Rs 47.1 பில்லியன் மதிப்பீட்டை விட 36 சதவீதம் அதிகமாகவும், Rs 45.2 பில்லியன் ஒருமித்த மதிப்பீட்டையும் விட அதிகமாகவும் இருந்தது. அறிவிக்கப்பட்ட PAT Rs 46.5 பில்லியன் ஆக இருந்தது; இது தரகு நிறுவனத்தின் Rs 33.3 பில்லியன் மதிப்பீட்டை விட 40 சதவீதம் அதிகமாகவும், Rs 30.3 பில்லியன் ஒருமித்த மதிப்பீட்டையும் விட அதிகமாகவும் இருந்தது.

முடிவுகள் எதிர்பார்ப்புகளை விஞ்சியதற்கு இயற்கை எரிவாயு வர்த்தகம் மற்றும் LPG மற்றும் திரவ ஹைட்ரோகார்பன் வணிகங்கள் முக்கிய காரணமாக இருந்தன. எரிவாயு பரிமாற்ற EBIT எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது; அதேவேளையில் சந்தைப்படுத்தல் EBIT மற்றும் LPG மற்றும் திரவ ஹைட்ரோகார்பன் EBIT முறையே மதிப்பீடுகளை விட 43 சதவீதம் மற்றும் 65 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தன. பெட்ரோகெமிக்கல் செயல்பாட்டு இழப்பு எதிர்பார்த்ததை விட குறைவாக இருந்தபோதிலும், 188 ஆயிரம் டன்கள் பெட்கெம் விற்பனை அளவு தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விட 22 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது.

இயற்கை எரிவாயு பரிமாற்ற முன்னோக்கு

2QFY27-இல் இயற்கை எரிவாயு பரிமாற்ற அளவு 130 mmscmd ஆக இருந்தது; இது மோதிலால் ஓஸ்வாலின் மதிப்பீட்டை விட 6 சதவீதம் அதிகமாகவும், YoY அடிப்படையில் 5 சதவீதம் உயர்வாகவும் இருந்தது. நிர்வாகம் FY27 பரிமாற்ற அளவு வழிகாட்டுதலை முன்பு இருந்த 123 mmscmd-லிருந்து 126-127 mmscmd ஆக உயர்த்தியது.

மின்சாரம் மற்றும் உரத் துறைகளிலிருந்து வலுவான தேவை அளவுகளுக்கு ஆதரவளித்தது. CGD விரிவாக்கம் மற்றும் சுத்திகரிப்பு ஆலை நுகர்வில் மீட்சி ஆதரவுடன், FY28 பரிமாற்ற அளவுகள் 134-135 mmscmd ஆக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. முந்தைய ஆண்டில் சுமார் 45 mmscmd ஆக இருந்த CGD நுகர்வு, தற்போது சுமார் 54-55 mmscmd ஆக அதிகரித்துள்ளது; அதேநேரத்தில் சுத்திகரிப்பு ஆலை தேவை வரலாற்று நிலைகளை விட சுமார் 5 mmscmd குறைவாகவே உள்ளது.

எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் பெட்ரோகெமிக்கல்கள்

எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல்

கிராஸ்-இன்டெக்ஸ் விற்பனைகளின் உதவியுடன், 2QFY27-இல் எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல் EBIT Rs 67.7 பில்லியன் ஆக இருந்தது. நிர்வாகம் FY27 எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல் PBT வழிகாட்டுதலை Rs 90-95 பில்லியன் ஆக உயர்த்தியது; மேலும் வழக்கமான சந்தை நிலவரங்களில், சுமார் 100 mmscmd அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட சந்தைப்படுத்தல் அளவுகளுடன் FY28-இல் Rs 45-50 பில்லியன் என வழிகாட்டியது.

விலை சராசரிகள் ஒருங்கிணைவதால், 1HFY27-இல் ஈட்டப்பட்ட உயர்ந்த மார்ஜின்கள் 2HFY27-இலும் நீடிக்க வாய்ப்பில்லை என நிர்வாகம் எச்சரித்தது. GCC-முதல்-Brent விலை மாற்று ஒப்பந்த நன்மை படிப்படியாகத் திரும்பப் பெறப்படுவது, எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல் லாபத்தன்மைக்கு முக்கிய ஆபத்தாகும். பெட்ரோநெட் LNG ஒப்பந்தத்தின் கீழ் GAIL-இன் RLNG ஒதுக்கீடு மார்ச் 4, 2026 முதல் இடைநிறுத்தப்பட்ட நிலையிலேயே உள்ளது; இருப்பினும், ஸ்பாட் LNG மற்றும் மாற்று கொள்முதல் மூலம் நிறுவனம் தாக்கத்தைத் தணித்து வருகிறது.

பெட்ரோகெமிக்கல்கள் மற்றும் GAIL கேஸ்

சாதகமான எரிவாயு ஆதாரக் கலவையால், 2QFY27-இல் பெட்ரோகெமிக்கல் EBITDA Rs 900 மில்லியன் ஆக நேர்மறையாக மாறியது. சுமார் USD14 per mmbtu எரிவாயு விலைகள் மற்றும் ஒரு டன்னுக்கு Rs 1,36,000-1,37,000 பெட்ரோகெமிக்கல் விற்பனை உணர்வுகளுடன், பாடா ஆலை சமநிலை நிலைக்கு அருகில் செயல்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

500 ktpa PDH-PP ஆலை ஜூன் 2027-க்குள் நிறைவடைய இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது; இருப்பினும், சுமார் ஆறு மாதங்கள் தாமதம் ஏற்படக்கூடும் என நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது. முன்மொழியப்பட்ட FY28 IPO-க்கு முன்னதாக, இரண்டு ஆண்டுகளில் சுமார் 275 CNG நிலையங்களையும் 3.7 லட்சம் புதிய உள்நாட்டு PNG இணைப்புகளையும் சேர்க்க GAIL கேஸ் திட்டமிட்டுள்ளது. GAIL கேஸில் 25 சதவீதம் வரை பங்குக் குறைப்பிற்கும், ஜனவரி 1, 2027 முதல் ஆறு CGD புவியியல் பகுதிகளை துணை நிறுவனத்திற்கு மாற்றுவதற்கும் வாரியம் ஒப்புதல் அளித்துள்ளது.

மதிப்பீடு மற்றும் பணப்புழக்க முன்னோக்கு

எரிவாயு பரிமாற்றத்திற்கு EBITDA-வின் 8 மடங்கு, எரிவாயு வர்த்தகம், பெட்ரோகெமிக்கல்கள் மற்றும் LPG-க்கு 6 மடங்கு, LPG பரிமாற்றத்திற்கு 7 மடங்கு இலக்கு பலமடங்குகளைப் பயன்படுத்தி, முதலீடுகளையும் உள்ளடக்கி, பகுதிகளின் மொத்த மதிப்பீட்டு அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி மோதிலால் ஓஸ்வால் GAIL-ஐ மதிப்பிடுகிறது.

இந்த மதிப்பீடு Rs 1,317 பில்லியன் மறைமுக ஈக்விட்டி மதிப்பை உருவாக்குகிறது; இது ஒரு பங்கிற்கு Rs 200 என்பதற்கு சமமாகும். FY28-இல் RoE சுமார் 12 சதவீதத்தில் நிலைபெறும் என தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது; மேலும் FY27-FY28 முழுவதும் Rs 144 பில்லியன் சுதந்திர பணப்புழக்கத்தை கணித்துள்ளது.

முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள் மற்றும் ஆபத்துகள்

முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்களில் குழாய் திட்ட நிறைவு, PTA மற்றும் PDH-PP வசதிகளின் செயல்பாட்டுத் தொடக்கம், கொங்கண் LNG முனையத்தின் விரிவாக்கம் மற்றும் Rs 15 per mmbtu கட்டண உயர்வு மனுவின் எந்தவொரு முடிவும் அடங்கும்.

• சிஸ்டம் யூஸ் கேஸ் விலையிடலில் உயர்வு
• பலவீனமான எரிவாயு சந்தைப்படுத்தல் மார்ஜின்கள்
• திட்ட தாமதங்கள்
• உயர்ந்த LNG விலைகள்