சாத்விக் கிரீன் எனர்ஜி ஆர்டர் புத்தகமும் மின்கல விரிவாக்கமும் FY28 மார்ஜின் மீட்சியை ஆதரிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் லிமிடெட்டின் செப்டம்பர் 18, 2026 புதுப்பிப்பு, சாத்விக் கிரீன் எனர்ஜிக்கு வாங்கவும் மதிப்பீட்டையும், ஒரு பங்கிற்கு Rs 508 இலக்கு விலையையும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்துகிறது; இது Rs 412 என்ற CMP-யிலிருந்து 23 சதவீத ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

இந்த நேர்மறையான பார்வை, இந்தியாவின் வலுவான சூரிய மின் திறன் சேர்க்கைகள், கணிசமாக உயர்ந்த ஆர்டர் புத்தகம் மற்றும் சாத்விக் கிரீன் எனர்ஜி உள்நாட்டு சூரிய மின்கல உற்பத்தியைத் தொடங்குவதால் எதிர்பார்க்கப்படும் மார்ஜின் மேம்பாடு ஆகியவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

இந்திய சூரிய மின் சந்தை மற்றும் உற்பத்தி வாய்ப்பு

ஏப்ரல் முதல் ஆகஸ்ட் 2026 வரையிலான காலத்தில் சுமார் 18 GW சேர்க்கைகளுக்குப் பிறகு, ஆகஸ்ட் 2026-க்குள் இந்தியாவின் நிறுவப்பட்ட சூரிய மின் திறன் 168 GW-ஐ எட்டியது. இதன் மூலம், மத்திய மின்சார ஆணையத்தின் FY27 இறுதி இலக்கான 176 GW-ஐ நாடு விஞ்சும் பாதையில் உள்ளது.

மோதிலால் ஓஸ்வால் குறிப்பிடத்தக்க உள்நாட்டு உற்பத்தி இடைவெளியையும் சுட்டிக்காட்டுகிறது. ஆகஸ்ட் 2026 இறுதியில் ALMM-II-பட்டியலிடப்பட்ட உள்நாட்டு மின்கல திறன் சுமார் 35 GW ஆக இருந்தது; இதனுடன் ஒப்பிடுகையில் ALMM-I-பட்டியலிடப்பட்ட மாட்யூல் திறன் சுமார் 215 GW ஆக இருந்தது. இது உள்நாட்டு மின்கல உற்பத்தி மற்றும் DCR மாட்யூல் விநியோகத்தின் மூலோபாய மதிப்பை ஆதரிக்கிறது.

ஆர்டர் புத்தகம் மற்றும் வருவாய் தெளிவுத்தன்மை

சாத்விக் கிரீன் எனர்ஜியின் ஆர்டர் புத்தகம், ஆகஸ்ட் 18, 2026 அன்று சுமார் Rs 82,000 மில்லியனில் இருந்து, அடுத்த மாதத்தில் கிடைத்த சுமார் Rs 15,300 மில்லியன் புதிய ஆர்டர்களுக்குப் பிறகு சுமார் Rs 97,000 மில்லியனாக உயர்ந்தது. முந்தைய ஆர்டர் புத்தகத்தில் சுமார் 30 சதவீதம் DCR ஆகவும், 70 சதவீதம் DCR அல்லாததாகவும் இருந்தது.

முழு ஆர்டர் புத்தகத்திற்கான விநியோகங்கள் FY27 மற்றும் FY28 முழுவதும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. மோதிலால் ஓஸ்வாலின் கூற்றுப்படி, ஆர்டர் புத்தகம் Q2 FY27E முதல் Q4 FY27E வரையிலான FY27E வருவாயில் கிட்டத்தட்ட 100 சதவீதத்திற்கும், FY28E வருவாயில் சுமார் 60 சதவீதத்திற்கும் தெளிவுத்தன்மையை வழங்குகிறது.

SECI-யிடமிருந்து கிடைத்த 600 MWp DCR மாட்யூல் ஆர்டர், Rs 10,400 மில்லியன் மதிப்புடையது; இதில் ஒரு வாட் பீக்கிற்கு சுமார் Rs 17.36 என்ற மறைமுக உணர்தல் உள்ளது, மேலும் இது டிசம்பர் 2027-ல் விநியோகிக்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இந்த விலை, ஒரு வாட் பீக்கிற்கு US$0.20 முதல் US$0.21 வரையிலான தற்போதைய யூட்டிலிட்டி-அளவிலான மாட்யூல் விலைகளைவிடக் குறைவாக உள்ளது; ஆனால் இது அடிப்படை திறன் பயன்பாட்டையும் நிலையான யூட்டிலிட்டி பைப்லைனையும் ஆதரிக்கிறது என்று தரகர் கூறுகிறார்.

மின்கல உற்பத்தி விரிவாக்கம் மற்றும் மார்ஜின் கண்ணோட்டம்

முக்கிய செயல்பாட்டு ஊக்கியாக, 2.4 GW மின்கல திறனைக் கொண்ட கட்டம் I-ன் திட்டமிட்ட செயல்பாட்டுத் தொடக்கம் உள்ளது. ALMM-II ஆய்வு செப்டம்பர் 2026-க்கு திட்டமிடப்பட்டிருந்தது; மின்கல உற்பத்தி Q3 FY27-ல் தொடங்கி Q4 FY27 முழுவதும் விரிவடையும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது.

கட்டம் II, FY28 இறுதிக்குள் 3.6 GW திறனைச் சேர்த்து, மொத்த மின்கல திறனை சுமார் 6 GW ஆக உயர்த்துகிறது. அதிகரித்த பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் உயர்ந்த DCR பங்களிப்பு, EBITDA மார்ஜினை FY27E-ல் சுமார் 8 சதவீதத்திலிருந்து FY28E-ல் சுமார் 15 சதவீதமாக உயர்த்தும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது.

நிதிசார் செயல்திறன் மற்றும் மதிப்பீடுகள்

FY26 முதல் FY28E வரையிலான காலத்தில் வருவாய் மற்றும் EBITDA CAGR முறையே 36 சதவீதம் மற்றும் 50 சதவீதமாக இருக்கும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் கணித்துள்ளது. EBITDA-க்கு எதிரான கணிக்கப்பட்ட நிகரக் கடன் FY27E-ல் 4.9 மடங்காக உயர்ந்து, பின்னர் FY28E-ல் 2.7 மடங்காகக் குறையும்.

மதிப்பீடு மற்றும் முக்கிய சார்புகள்

சாத்விக் கிரீன் எனர்ஜியின் உள்நாட்டு மாட்யூல் வணிகத்தை, FY28E EBITDA-வான Rs 12,228 மில்லியனின் 8 மடங்காக மோதிலால் ஓஸ்வால் மதிப்பிடுகிறது; இதன் மூலம் Rs 97,827 மில்லியன் நிறுவன மதிப்பு பெறப்படுகிறது. மதிப்பிடப்பட்ட Rs 33,291 மில்லியன் நிகரக் கடனைக் கழித்த பிறகு, Rs 64,536 மில்லியன் சந்தை மூலதனமயமாக்கலையும், ஒரு பங்கிற்கு Rs 508 இலக்கு விலையையும் அது கணக்கிடுகிறது.

முதலீட்டு நிலைப்பாடு, மின்கல திறனை சரியான நேரத்தில் விரிவுபடுத்துதல், ஆர்டர் புத்தகத்தை மாற்றி செயல்படுத்துதல் மற்றும் அதிக மார்ஜின் கொண்ட DCR அளவுகளுக்கான எதிர்பார்க்கப்படும் மாற்றம் ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளது.