எஸ்பிஐ லைஃப் செயல்பாடு, நான்-பார் வளர்ச்சி மற்றும் நிலைத்த விநியோகம் வருவாய் பார்வைக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

புதிய வணிக வளர்ச்சி, லாபத்தன்மை மற்றும் தயாரிப்பு கலவை ஆகியவற்றில் வலுவான H1FY27 செயல்பாட்டை சுட்டிக்காட்டி, ICICI செக்யூரிட்டீஸ் தனது நவம்பர் 3, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில் எஸ்பிஐ லைஃப் இன்சூரன்ஸ் கம்பெனி மீது BUY பரிந்துரையைத் தக்கவைத்தது. H1FY27 APE, VNB மற்றும் PAT முறையே 18.4 per cent, 18.9 per cent மற்றும் 17.0 per cent YoY வளர்ச்சியடைந்தன. முழு ஆண்டுக்கான தனிநபர் APE-யில் 14-15 per cent YoY வளர்ச்சி என்ற தனது வழிகாட்டுதலை எஸ்பிஐ லைஃப் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது.

செயல்பாட்டு சாதனைப் பதிவு, மேம்படும் தயாரிப்பு கலவை, உட்பொதிக்கப்பட்ட மதிப்பின் மீது வலுவான வருமானம் மற்றும் பாதுகாப்பு, காப்பீட்டுத் தொகை மற்றும் ஆண்டுத்தொகை ஆகியவற்றில் உள்ள கட்டமைப்பு வாய்ப்புகள் காரணமாக ICICI செக்யூரிட்டீஸ் நிறுவனத்தைப் பற்றி நேர்மறையான நிலைப்பாட்டில் உள்ளது.

புதிய வணிக வளர்ச்சி மற்றும் தயாரிப்பு கலவை

அறிக்கையிடப்பட்ட Q2FY27 மொத்த APE 7.1 per cent YoY வளர்ந்து Rs 63.7 billion ஆக இருந்தது; தனிநபர் APE 10.2 per cent உயர்ந்து Rs 58.4 billion ஆனது. மொத்த APE-யில் 84 per cent பங்கு வகித்த தனிநபர் சேமிப்பு 8.8 per cent உயர்ந்தது.

Q3FY27-ல் அறிமுகப்படுத்தப்படக்கூடிய முன்மொழியப்பட்ட வழக்கமான-பிரீமியம் ஒத்திவைக்கப்பட்ட ஆண்டுத்தொகை தயாரிப்பு, மார்ஜினை அதிகரிப்பதாகவும் நான்-ULIP வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிப்பதாகவும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. பிரீமியம்-திருப்பிச் செலுத்தும் மற்றும் பிரீமியம்-திருப்பிச் செலுத்தாத காலக்காப்பீட்டு தயாரிப்பு கலவை சுமார் 58:42 ஆக இருப்பதுடன், தூய பாதுகாப்பை நோக்கிய மாற்றத்தையும் அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.

மதிப்பு உருவாக்கம் மற்றும் லாபத்தன்மை

Q2FY27 VNB 12.0 per cent YoY உயர்ந்து Rs 18.6 billion ஆனது; VNB மார்ஜின் 130 அடிப்படைப் புள்ளிகள் YoY மேம்பட்டு 29.2 per cent ஆகியது. மார்ஜின் விரிவாக்கத்தை மட்டும் நோக்கமாகக் கொள்ளாமல், முழுமையான VNB-யை அதிகப்படுத்தும் நோக்கத்துடன், நிர்வாகம் தனது 26-28 per cent VNB-மார்ஜின் வரம்பைத் தக்கவைத்தது. தயாரிப்பு மறுவிலை நிர்ணயத்தைத் தொடரவும், வாடிக்கையாளர் வருமானங்கள் மற்றும் லாபத்தன்மையை மேம்படுத்தவும் எஸ்பிஐ லைஃப் திட்டமிட்டுள்ளது.

Rs 5.3 billion என்ற அறிக்கையிடப்பட்ட GST தொடர்பான தாக்கம் H1FY27 PAT, செலவு விகிதங்கள் மற்றும் VNB-யை பாதித்தது. அறிக்கையிடப்பட்ட H1FY27 PAT 17 per cent YoY வளர்ந்து Rs 12.7 billion ஆனது; இந்த தாக்கத்தைத் தவிர்த்தால், PAT சுமார் Rs 16.9 billion ஆக இருந்திருக்கும்; இது 39 per cent YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. செயல்பாட்டுச் செலவு விகிதம் 6.2 per cent-லிருந்து 6.9 per cent ஆக உயர்ந்தது; ஆனால் GST தாக்கத்தைத் தவிர்த்தால் அது 5.8 per cent ஆக இருந்தது.

விநியோகம் மற்றும் உற்பத்தித்திறன்

விநியோகம் பரந்த அடிப்படையிலேயே இருந்தது. Q2FY27-ல், பேங்க்அஷ்யூரன்ஸ் APE-யில் 57.6 per cent பங்கு வகித்து 8.6 per cent YoY வளர்ந்தது; ஏஜென்சி 30.5 per cent பங்கு வகித்து 7.8 per cent வளர்ந்தது. பிற சேனல்கள் 2.6 per cent குறைந்தன. H1FY27-ல், பேங்க்அஷ்யூரன்ஸ் அல்லாத சேனல்கள் 30.7 per cent வளர்ந்தன; பேங்க்அஷ்யூரன்ஸின் வளர்ச்சி 9.3 per cent ஆக இருந்தது.

H1FY27-ல் பேங்க்அஷ்யூரன்ஸ் உற்பத்தித்திறன் ஒரு கிளைக்கு Rs 6 million ஆகவும், தனிநபர் APE அடிப்படையில் Rs 5 million ஆகவும் இருந்தது. ஏஜென்சி உற்பத்தித்திறன் தனிநபர் NBP அடிப்படையில் Rs 0.25 million ஆக இருந்தது; நிறுவனம் மொத்த அடிப்படையில் 72,000-க்கும் மேற்பட்ட முகவர்களைச் சேர்த்தது. சமீப ஆண்டுகளில் எஸ்பிஐ லைஃப் தனது பேங்க்அஷ்யூரன்ஸ் சார்பைக் குறைத்துள்ளது; NBP-யில் பேங்க்அஷ்யூரன்ஸ் கலவை FY23-ல் 60 per cent-லிருந்து H1FY27-ல் 47 per cent ஆகக் குறைந்தது.

தொடர்ச்சித்தன்மை, மூலதனம் மற்றும் முதலீட்டு வலிமை

13வது, 25வது, 37வது மற்றும் 49வது மாதக் குழுக்களுக்கான தொடர்ச்சித்தன்மை மேம்பட்டது. அந்தக் குழு Covid காலத்தில் தோன்றியதால், 61வது மாதத் தொடர்ச்சித்தன்மை குறைந்தது.

H1FY27-ல் தீர்வுத்திறன் 197 per cent ஆக மேம்பட்டது. உட்பொதிக்கப்பட்ட மதிப்பு Rs 873.5 billion ஆக இருந்தது, செயல்பாட்டு RoEV 18.8 per cent ஆக இருந்தது மற்றும் AUM 9 per cent YoY உயர்ந்து Rs 5.3 trillion ஆனது. கடன் முதலீடுகளில் 94 per cent-க்கும் அதிகமானவை AAA அல்லது அரசு சார்ந்த கருவிகளில் இருந்தன.

மதிப்பீடு மற்றும் முன்னறிவிப்புகள்

FY28E உட்பொதிக்கப்பட்ட-மதிப்பு மடங்கை 2.1 மடங்கிலிருந்து 2.0 மடங்காகக் குறைத்ததன் மூலம், ICICI செக்யூரிட்டீஸ் தனது இலக்கு விலையை Rs 2,345-லிருந்து Rs 2,217 ஆகக் குறைத்தது. திருத்தப்பட்ட மடங்கு சாத்தியமான கூடுதல் ஒழுங்குமுறை அபாயத்தை வெளிப்படையாக பிரதிபலிக்கிறது.

துறையில் முன்னணி வகிக்கும் RoEV, 18.9 per cent H1FY27 VNB வளர்ச்சி, ஒழுங்குமுறைகள் இருந்தபோதிலும் நிலைத்த வணிகப் பாய்ச்சல்கள் மற்றும் சாதகமான பாதுகாப்பு மற்றும் ஆண்டுத்தொகை வாய்ப்புகள் காரணமாக எஸ்பிஐ லைஃப்பின் மதிப்பீட்டு மடங்கு மேம்படக்கூடும் என தரகர் நம்புகிறார்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• அதிக கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் உட்பட பாதகமான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள்.
• விநியோகத்தில் புதிய கட்டுப்பாடுகள்.