இன்ஸ்டாமார்ட் இழப்புகள் உச்சத்தை நெருங்கும் நிலையில் ஸ்விக்கி உணவு விநியோக மார்ஜின்கள் மேம்படுகின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய குறிப்புகள்

ICICI செக்யூரிட்டீஸின் அக்டோபர் 23, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பு, ஸ்விக்கி மீது BUY மதிப்பீட்டைத் தொடர்கிறது. Q2FY27-இல் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி மேம்படும் என்றும், விரைவு வர்த்தக இழப்புகள் உச்சத்தை எட்டிவிட்டன என்றும் தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். உணவு விநியோக மார்ஜின் விரிவாக்கம் முக்கிய நேர்மறை அம்சமாக உள்ளது; அடுத்த சில காலாண்டுகளில் தள்ளுபடிகள் மாற்றியமைக்கப்படுவதாலும், இந்தியருக்குச் சொந்தமான மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்படும் நிறுவன மாற்றம் Q3FY27-இல் செயல்படுத்தப்படுவதாலும், H2FY27-இல் விரைவு வர்த்தகம் தொடர்ச்சியான EBITDA-மார்ஜின் உயர்வுகளை அளிக்கக்கூடும்.

Q2FY27 ஒருங்கிணைந்த செயல்திறன்

ஸ்விக்கி Q2FY27 வருவாயாக Rs 75.7 billion பதிவுசெய்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 11.1 per cent மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 36.1 per cent உயர்வாகும், மேலும் ICICI செக்யூரிட்டீஸின் மதிப்பீட்டை விட 4.7 per cent அதிகமாகும். EBITDA இழப்பு Q1FY27-இல் Rs 6.5 billion ஆக இருந்த நிலையில் Rs 7.7 billion ஆக அதிகரித்தது. EBITDA மார்ஜின் எதிர்மறை 10.2 per cent ஆக இருந்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 63 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்தாலும், ஆண்டுக்கு ஆண்டு 418 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்தது. நிகர இழப்பு Rs 9.2 billion ஆக இருந்தது.

உணவு விநியோகம்: வளர்ச்சி மற்றும் மார்ஜின் விரிவாக்கம்

உணவு விநியோக GOV Rs 100.5 billion ஆக உயர்ந்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5.9 per cent மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 17.7 per cent அதிகரிப்பாகும். சரிசெய்யப்பட்ட வருவாய் Rs 26.2 billion ஆகவும், சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA Rs 3.4 billion ஆகவும் இருந்தது; இது GOV-இல் 3.4 per cent மார்ஜினைக் குறிக்கிறது. மார்ஜின் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 30 அடிப்படைப் புள்ளிகளும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 60 அடிப்படைப் புள்ளிகளும் உயர்ந்தது.

செப்டம்பர் 2026-இல் உணவு விநியோக வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 per cent-ஐத் தாண்டி வேகமடைந்ததாகவும், டோயிங்கைத் தவிர்த்து FY27 வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை 18 முதல் 20 per cent ஆகத் தக்கவைத்துள்ளதாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. விளம்பர வருவாய் ஈட்டல், விநியோகச் செலவுத் திறன்கள் மற்றும் போல்ட் மற்றும் 99-ஸ்டோரின் அதிக ஊடுருவல் லாபத்தன்மைக்கு ஆதரவளித்தன. போல்ட் மற்றும் 99-ஸ்டோர் இணைந்து உணவு விநியோக அளவுகளில் 25 per cent-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டிருந்தன.

GOV-இல் 5 per cent என்ற நிலையான நிலை சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA மார்ஜினை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

விரைவு வர்த்தகம்: இன்ஸ்டாமார்ட் செயல்திறன் மற்றும் சமநிலை அடையும் பாதை

இன்ஸ்டாமார்ட் GOV காலாண்டுக்கு காலாண்டு 16.7 per cent மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 31.4 per cent உயர்ந்து Rs 92.3 billion ஆக இருந்தது. கூடுதலாக 1.3 million மாதாந்திர பரிவர்த்தனை பயனர்கள், பயனர் மீள்செயல்படுத்தல் விலை நிர்ணயம், வேறுபட்ட தயாரிப்பு வகைப்பாடு மற்றும் வலையமைப்பு விரிவாக்கம் ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், விரைவு வர்த்தக NOV காலாண்டுக்கு காலாண்டு 13.4 per cent வளர்ந்தது.

ஸ்விக்கி Q2FY27-இல் நிகரமாக 69 கடைகளைச் சேர்த்தது; இதன் மூலம் வலையமைப்பு 133 நகரங்களில் 1,240 கடைகளாக உயர்ந்தது. ஒரு கடைக்கு ஒரு நாளுக்கான ஆர்டர்கள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 9.5 per cent உயர்ந்து 1,192 ஆக இருந்தது. மீள்செயல்படுத்தல் முதலீடு மற்றும் பாதகமான கலவையால், பங்களிப்பு மார்ஜின் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 82 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து GOV-இல் எதிர்மறை 1 per cent ஆக இருந்தது.

Q3FY27-இல் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA மார்ஜினில் சுமார் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் தொடர்ச்சியான முன்னேற்றத்தை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; பங்களிப்பு மார்ஜின் பூஜ்ஜியம் முதல் எதிர்மறை 1 per cent வரை இருக்கும் என வழிகாட்டியுள்ளது. குறிப்பிடப்பட்ட சமநிலை அடையும் பாதைக்கு, தற்போது Rs 264 billion உடன் ஒப்பிடும்போது Rs 600 billion வருடாந்திரமயமாக்கப்பட்ட NOV மற்றும் ஒரு ஆர்டருக்கு Rs 30 பங்களிப்பு தேவைப்படுகிறது. நிறுவன மாற்றத்துக்குப் பின்னர் சரக்கு உரிமை நிகர மார்ஜினுக்கு சுமார் 80 அடிப்படைப் புள்ளிகள் நன்மை அளிக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

வீட்டுக்கு வெளியே நுகர்வு மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி

வீட்டுக்கு வெளியே நுகர்வு GOV ஆண்டுக்கு ஆண்டு 34.9 per cent உயர்ந்தது; அதேவேளையில் செயலில் உள்ள உணவகங்கள் 48 per cent அதிகரித்து 66,000 ஆகின. டைன்அவுட் 80-க்கும் மேற்பட்ட நகரங்களில் செயல்பட்டு வரும் நிலையில், இந்த வணிகம் தொடர்ந்து ஏழு காலாண்டுகளாக சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA-நேர்மறையாக உள்ளது.

ஸ்விக்கி தனது லிங்க்ஸ் லாஜிஸ்டிக்ஸ் பங்குகளை உடானின் தாய் நிறுவனத்திற்கு சுமார் Rs 5 billion-க்கு விற்கவும், உடானில் Rs 750 million முதலீடு செய்யவும் ஒப்புக்கொண்டது. இந்த வெளியேற்றம் Q3FY27 முதல் ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் விநியோகச் சங்கிலி மற்றும் விநியோக EBITDA-வை சுமார் Rs 200 million மேம்படுத்தக்கூடும் என ICICI செக்யூரிட்டீஸ் மதிப்பிடுகிறது.

மதிப்பீடுகள், மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

ICICI செக்யூரிட்டீஸ் தனது FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளை முறையே 2.8 per cent மற்றும் 4.0 per cent குறைத்தது. தரகர் FY27E EBITDA-வை Rs 22.5 billion இழப்பாகவும், FY28E EBITDA-வை Rs 3.0 billion லாபமாகவும் குறைத்தது.

மூன்று கட்ட தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட ரொக்க ஓட்ட மதிப்பீட்டைப் பயன்படுத்தி, இலக்கு விலை Rs 520-லிருந்து Rs 400 ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. இந்தக் குறைப்பு WACC-இல் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்வையும், உரிமைபெறாத ஊழியர் அறக்கட்டளை பங்குகளை உள்ளடக்கிய முழுமையாக நீர்த்த பங்கு எண்ணிக்கையையும் பிரதிபலிக்கிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• விருப்பச் செலவினங்களில் மந்தநிலை.
• செயல்பாடுகளைப் பாதிக்கும் எதிர்மறை வெளிப்புற காரணிகள்.