தனியார் லேபிள்கள் tier-2/3 வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிப்பதால் விஷால் மேகா மார்ட் பங்கு பெறுகிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

விஷால் மேகா மார்ட் குறித்த ICICI செக்யூரிட்டீஸின் October 22, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பு, BUY பரிந்துரையையும் DCF அடிப்படையிலான Rs 150 இலக்கு விலையையும் தொடர்ந்து வைத்துள்ளது.

தரப்படுத்தலுக்கும் விலை நிர்ணயக் கட்டுப்பாட்டுக்கும் ஆதரவளிக்கும் விஷால் மேகா மார்ட்டின் உயர்ந்த தனியார்-லேபிள் கலவை, tier-2 மற்றும் tier-3 கடை விரிவாக்கம், உள்நிதியளிக்கப்பட்ட வளர்ச்சி, விநியோகச் சங்கிலி முதலீடு மற்றும் பெரிய விசுவாச வாடிக்கையாளர் தளம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் தரகரின் நேர்மறை நிலைப்பாடு அமைந்துள்ளது. இளம், நகர்ப்புற மற்றும் வசதியான நுகர்வோருக்கான நிறுவனத்தின் சோதனை ஆடை வடிவமான பிலாங் & கோ., கூடுதல் வளர்ச்சி உந்துசக்தியாக அமையக்கூடும் என்றும் ICICI செக்யூரிட்டீஸ் கருதுகிறது.

Q2FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

விஷால் மேகா மார்ட் ஒருங்கிணைந்த Q2FY27 வருவாயில் 14 per cent year-on-year வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்து, அது Rs 33,985 million ஆக இருந்தது. பண்டிகைக் காலண்டரில் ஏற்பட்ட மாற்றத்தால் பண்டிகை விற்பனை Q3FY27-க்கு நகர்ந்ததால், அறிவிக்கப்பட்ட ஒரே-கடை-விற்பனை வளர்ச்சி 5.4 per cent ஆக இருந்தது. காலண்டர் மாற்றத்தைச் சரிசெய்த பிறகு, ஒரே-கடை-விற்பனை வளர்ச்சி சுமார் 9 per cent என ICICI செக்யூரிட்டீஸ் மதிப்பிடுகிறது; இது அடிப்படை தேவையின் தொடர்ச்சியான வேகத்தைக் குறிக்கிறது.

Q2FY27-இல் நிறுவனம் 25 நிகரக் கடைகளை சேர்த்தது; இதில் 26 திறப்புகளும் ஒரு மூடலும் அடங்கும். இதன் மூலம் அதன் வலையமைப்பு 582 நகரங்களில் 844 கடைகளாகவும் 14.1 million square feet சில்லறை இடமாகவும் உயர்ந்தது. சுமார் 76 per cent கடைகள் tier-2 மற்றும் tier-3 நகரங்கள் மற்றும் சிற்றூர்களில் உள்ளன.

தென்னிந்தியா விரிவடைந்து வரும் முக்கியக் கவனப் பகுதியாகும். H1FY27-இல் சேர்க்கப்பட்ட 49 கடைகளில், 24 தென் பிராந்தியத்தில் அமைந்திருந்தன; இதன் மூலம் பிராந்தியக் கடை எண்ணிக்கை 237 ஆக உயர்ந்தது.

லாபத்தன்மை மற்றும் விலை நிர்ணய நடவடிக்கைகள்

செயல்பாட்டு லிவரேஜ் குறைவு, மொத்த லாப வரம்பு அழுத்தம் மற்றும் அதிகரித்த பணியாளர் செலவுகள் காரணமாக Q2FY27 லாபத்தன்மை வருவாய் வளர்ச்சியை விட பலவீனமாக இருந்தது. முக்கியமாக குறைந்த ஆடை கலவையால், மொத்த லாப வரம்பு 33 basis points year-on-year குறைந்து 28.0 per cent ஆக இருந்தது. குறைந்தபட்ச ஊதிய உயர்வுகள் மற்றும் புதிய கடைகள் சேர்க்கப்பட்டதைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், பணியாளர் செலவு 26.6 per cent year-on-year உயர்ந்தது.

அறிவிக்கப்பட்ட EBITDA 4.4 per cent year-on-year உயர்ந்து Rs 4,120 million ஆக இருந்தது; அதேவேளையில் EBITDA வரம்பு 111 basis points குறைந்து 12.1 per cent ஆகச் சுருங்கியது. PAT 3.7 per cent year-on-year உயர்ந்து Rs 1,579 million ஆக இருந்தது; PAT வரம்பு சுமார் 50 basis points குறைந்து 5.1 per cent ஆக இருந்தது.

விற்பனையில் சுமார் 25 per cent பங்கைக் கொண்ட அதிக விலையுள்ள தயாரிப்புகளில் முக்கியமாக விலைகளை உயர்த்தி, நிர்வாகம் செலவு பணவீக்கத்தை எதிர்கொண்டது. விற்பனையில் சுமார் 20 per cent பங்கைக் கொண்ட தொடக்க விலைப் புள்ளிகளை அது தக்கவைத்துக் கொண்டது; மேலும் விற்பனையில் சுமார் 50 முதல் 55 per cent பங்கைக் கொண்ட நடுத்தர விலைப் புள்ளிகளில் வரையறுக்கப்பட்ட, கவனமாக அளவிட்ட மாற்றங்களைச் செய்தது. மலிவுத்தன்மையை மையமாகக் கொண்ட இந்த அணுகுமுறை விஷால் மேகா மார்ட் சந்தைப் பங்கைப் பெற உதவியதாக ICICI செக்யூரிட்டீஸ் நம்புகிறது.

வணிகக் கலவை, விசுவாசம் மற்றும் டிஜிட்டல் அணுகல்

Q2FY27 வருவாயில் ஆடை 40.5 per cent பங்களித்தது; பொது வணிகப் பொருட்கள் 29.6 per cent பங்களித்தன; FMCG 29.7 per cent பங்களித்தது. குறைந்த ஆடை பங்களிப்புக்குப் பண்டிகைக் காலண்டர் மாற்றமே காரணம் என நிர்வாகம் கூறியது; Q3FY27-இல் மீட்சி ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கிறது.

தனியார் லேபிள்கள் விற்பனையில் 72.5 per cent பங்கைக் கொண்டிருந்தன; அதேவேளையில் விசுவாச உறுப்பினர்கள் மொத்த வருவாயில் சுமார் 95 per cent பங்களித்தனர். விஷால் மேகா மார்ட்டின் விரைவு-வர்த்தக தளம் 532 நகரங்களில் 781 கடைகளை எட்டியது; பதிவுசெய்யப்பட்ட பயனர்கள் 41 per cent year-on-year உயர்ந்து சுமார் 15.2 million ஆக இருந்தனர்.

வருவாய் மதிப்பீடுகள் மற்றும் முன்னோக்கு

ICICI செக்யூரிட்டீஸ் தனது FY27E மற்றும் FY28E EPS மதிப்பீடுகளை ஓரளவு திருத்தியது. அதன் வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT மதிப்பீடுகள் முறையே FY26 முதல் FY28E வரை 18 per cent, 19 per cent and 25 per cent கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சியைக் குறிக்கின்றன.

மதிப்பிடப்பட்ட EBITDA வரம்பு FY26A-இல் 14.6 per cent இலிருந்து FY27E-இல் 14.8 per cent ஆகவும், FY28E-இல் 14.9 per cent ஆகவும் உயர்கிறது. தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறையைப் பயன்படுத்தி அறிக்கை Rs 150 இலக்கு விலையை தக்கவைத்துள்ளது.

முக்கிய அழுத்தப் புள்ளிகள்

• Q2FY27-இல் அறிவிக்கப்பட்ட ஒரே-கடை-விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் ஆடை பங்களிப்பைப் பாதித்த பண்டிகைக் காலண்டர் இடையூறு.
• ஆடை-கலவை தொடர்பான மொத்த லாப வரம்பு அழுத்தம்.
• செயல்பாட்டு லிவரேஜ் குறைவு.
• குறைந்தபட்ச ஊதிய உயர்வுகள் மற்றும் புதிய கடைகள் சேர்க்கப்பட்டதன் தாக்கம் உட்பட அதிக பணியாளர் செலவுகள்.