ઇનપુટ-કોસ્ટ ફુગાવા છતાં બ્રિટાનિયાની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને બેકરી મોમેન્ટમ આઉટલુકને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય ચાલકો

બ્રિટાનિયા ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અંગેના તેના નવેમ્બર 6, 2026ના Q2FY27 પરિણામ અપડેટમાં, પ્રભુદાસ લીલાધરે તેની BUY ભલામણ યથાવત રાખી. બ્રોકર સકારાત્મક માંગનું વાતાવરણ જુએ છે, જેને Q2FY27માં 13 ટકાની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, ઇનોવેશન અને નવા લોન્ચથી મળતો પ્રતિસાદ, આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીમાં પુનઃપ્રાપ્તિ તથા મોડર્ન ટ્રેડ, ઇ-કોમર્સ અને ક્વિક કોમર્સમાં ઝડપી વિસ્તરણનો ટેકો મળ્યો છે.

મોડર્ન ટ્રેડ, ઇ-કોમર્સ અને ક્વિક કોમર્સ મળીને વેચાણમાં આશરે 7 ટકાનો હિસ્સો ધરાવે છે અને જનરલ ટ્રેડની વૃદ્ધિ દર કરતાં 1.8 ગણા દરે વૃદ્ધિ પામ્યા.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

બ્રિટાનિયા ઇન્ડસ્ટ્રીઝે Rs 5,598 કરોડની એકીકૃત Q2FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 15.6 ટકા વધુ અને પ્રભુદાસ લીલાધરના અંદાજ કરતાં 3.3 ટકા વધારે હતી. વોલ્યુમ વૃદ્ધિ આશરે 13 ટકા હતી. વ્યાપક કાચા માલના ફુગાવાને કારણે કુલ નફાનો માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 203 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 39.6 ટકા થયો હોવા છતાં, કુલ નફો વાર્ષિક ધોરણે 10.0 ટકા વધીને Rs 2,220 કરોડ થયો.

સ્ટેન્ડઅલોન Q2FY27 વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 15.9 ટકા વધીને આશરે Rs 5,400 કરોડ થયું. સ્ટેન્ડઅલોન કુલ નફાનો માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 201 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 37.9 ટકા થયો, જ્યારે EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 8.1 ટકા વધીને આશરે Rs 990 કરોડ થયું. કાચા માલના દબાણ છતાં નફાકારકતા અંદાજ કરતાં વધુ રહી, જેનું એક કારણ અન્ય ખર્ચ અપેક્ષા કરતાં ઓછા હતા.

બિઝનેસ મોમેન્ટમ અને નવા લોન્ચ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે તમામ મુખ્ય હેવીવેઇટ રાજ્યોમાં સકારાત્મક વૃદ્ધિ જોવા મળી, જ્યારે અન્ય રાજ્યો વધુ ઝડપી વૃદ્ધિ પામતા રહ્યા. બ્રાઉનીઝ અને અન્ય ઊંચી વૃદ્ધિવાળા ઉત્પાદનોના નેતૃત્વમાં સંલગ્ન બેકરી બિઝનેસ 20 ટકા કરતાં વધુ વધ્યો.

પાછલા ત્રિમાસિકમાં વિક્ષેપ બાદ મધ્ય પૂર્વ અને આફ્રિકા તેમજ અન્ય વિદેશી બજારોમાં આંતરરાષ્ટ્રીય બિઝનેસ ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ સાથે પુનઃપ્રાપ્ત થયો. બ્રિટાનિયાએ કોરિયન ચિલી અને ચીઝ હર્બ ફ્લેવરવાળી ચીઝ સ્લાઇસિસ પણ લોન્ચ કરી, જેને પ્રારંભિક તબક્કે પ્રોત્સાહક પ્રતિસાદ મળ્યો.

કોમોડિટી ફુગાવો અને ભાવવધારાનાં પગલાં

મુખ્ય ચિંતા ઊંચો કોમોડિટી ફુગાવો છે. મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે ફુગાવો યથાવત રહેવાની શક્યતા છે અને શિયાળા પહેલાં દૂધના ભાવમાં સામાન્ય રીતે થતો મોસમી ઘટાડો જોવા મળ્યો ન હતો. ભૂરાજકીય દબાણ ઘટતાં ઇંધણ ખર્ચ ક્રમશઃ ઘટ્યો, પરંતુ તે વાર્ષિક ધોરણે નોંધપાત્ર રીતે ઊંચો રહ્યો.

બ્રિટાનિયાએ Q2FY27 દરમિયાન આશરે 3.5 ટકાનો ભાવવધારો અમલમાં મૂક્યો અને વધુ ભાવવધારા પ્રક્રિયામાં છે. મેનેજમેન્ટે સ્વીકાર્યું કે વર્તમાન ભાવનિર્ધારણમાં ખર્ચવધારાનો માત્ર એક ભાગ જ પસાર કરવામાં આવ્યો છે અને ત્યારબાદના ભાવવધારાનાં પગલાં દ્વારા બાકીનો તફાવત પૂરવાનો ઇરાદો છે.

કમાણીનો અંદાજ અને મુખ્ય નિરીક્ષણલાયક મુદ્દાઓ

પ્રભુદાસ લીલાધરે મજબૂત માંગ, ભાવનિર્ધારણ, ઇનોવેશન, આંતરરાષ્ટ્રીય પુનઃપ્રાપ્તિ અને ચેનલ મિક્સને પ્રતિબિંબિત કરતાં તેના FY28E અને FY29E EPS અંદાજમાં અનુક્રમે 2.1 ટકા અને 3.9 ટકાનો વધારો કર્યો. તે FY27થી FY29 દરમિયાન EPS CAGR 15.4 ટકાનો અંદાજ મૂકે છે.

બ્રોકરને ઊંચા આધાર અને સતત ઇનપુટ-કોસ્ટ દબાણને કારણે Q3FY27માં EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે ઘટવાની અપેક્ષા છે. તેના મુખ્ય નિરીક્ષણલાયક મુદ્દાઓ આ છે:

• કાચા માલના ફુગાવાની તીવ્રતા અને સ્થાયિત્વ.
• બ્રિટાનિયાની વધુ કેલિબ્રેટેડ ભાવવધારા અમલમાં મૂકવાની ક્ષમતા.
• ફુગાવાવાળા વાતાવરણમાં માંગની ગતિ જાળવી રાખવાની કંપનીની ક્ષમતા.

વેલ્યુએશન અને ટાર્ગેટ પ્રાઇસ

ટાર્ગેટ પ્રાઇસ Rs 6,579થી ઘટાડીને Rs 6,046 કરવામાં આવી. પ્રભુદાસ લીલાધર બ્રિટાનિયા ઇન્ડસ્ટ્રીઝનું મૂલ્યાંકન સપ્ટેમ્બર 2028ના EPSના 45 ગણા પર કરે છે, જે અગાઉના FY28E EPSના 50 ગણા મૂલ્યાંકનની સરખામણીએ છે.

બ્રોકર નોંધે છે કે શેર FY29E EPSના 32.6 ગણા પર ટ્રેડ થાય છે, જે તેના મતે મોટા ઘટાડાની સંભાવનાને મર્યાદિત કરે છે. ક્વિક કોમર્સ અને ઇ-કોમર્સમાં સફળ લોન્ચ અને ઇમ્પલ્સ-આધારિત સંલગ્ન શ્રેણીઓની મજબૂત માંગથી લાંબા ગાળાનો બિઝનેસ મોઅટ યથાવત સમર્થિત છે.