શાલે હોટેલ્સની લેઝર ગતિ અને કોમર્શિયલ ભાડાં વિસ્તરણ આધારિત વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

તેના 6 નવેમ્બર, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, એક્સિસ સિક્યોરિટીઝે શાલે હોટેલ્સ લિમિટેડ માટે તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી હતી, જેમાં લક્ષ્ય ભાવમાં કોઈ ફેરફાર કર્યા વિના શેર દીઠ Rs 1,000 રાખ્યો હતો. બ્રોકરનું માનવું છે કે શાલે આવક વૃદ્ધિ, સુધરતા માર્જિન, ઊંચી એન્યુઇટી આવક અને મજબૂત લેઝર પોર્ટફોલિયો દ્વારા ભારતના માળખાકીય હૉસ્પિટાલિટી અપસાયકલનો લાભ મેળવવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 823ના CMPથી 22 per cent વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝે તેના FY27E અને FY28Eના વેચાણ, EBITDA અને PAT અંદાજોમાં કોઈ ફેરફાર કર્યો નથી. બ્રોકરે શાલે હોટેલ્સનું મૂલ્યાંકન FY28E EV/EBITDAના 16.5 ગણા પર કર્યું છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

શાલે હોટેલ્સે રહેણાંક આવકને બાદ કરતાં Q2FY27માં Rs 511 કરોડની મુખ્ય આવક નોંધાવી હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 11 per cent વધી હતી. હૉસ્પિટાલિટી આવક વાર્ષિક ધોરણે 8 per cent વધીને Rs 412 કરોડ થઈ હતી, જેને Rs 13,546 સુધીની 11 per cent વાર્ષિક ARR વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો હતો. જોકે, ઓક્યુપન્સી વાર્ષિક ધોરણે 244 bps ઘટીને 64 per cent રહી હતી.

મુખ્ય EBITDA Rs 227 કરોડ હતો, જેમાં માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 110 bps વધીને 45 per cent થયું હતું. હૉસ્પિટાલિટી EBITDA માર્જિન 41 per cent હતું, જ્યારે કોમર્શિયલ EBITDA માર્જિન 83 per cent હતું. રાહતી કર વ્યવસ્થામાં પરિવર્તન બાદ Rs 113 કરોડની એક વખતની વિલંબિત કર ક્રેડિટથી નોંધપાત્ર મદદ મળતાં PAT વાર્ષિક ધોરણે 40 per cent વધીને Rs 216 કરોડ થયો હતો.

ઓપરેટિંગ કામગીરી અને હૉસ્પિટાલિટી આઉટલુક

એક્સિસ સિક્યોરિટીઝે બિઝનેસ હોટેલ્સમાં મિશ્ર ઓપરેટિંગ કામગીરી નોંધાવી હતી. બાંધકામ પ્રવૃત્તિ અને જુલાઈના ભારે વરસાદને કારણે MMR વૃદ્ધિ નબળી રહી હતી. પુણેમાં કોર્પોરેટ અને રિટેલ આધારિત સ્વસ્થ વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી, હૈદરાબાદે GCC માંગને કારણે મજબૂત RevPAR વૃદ્ધિ હાંસલ કરી હતી અને બેંગલુરુએ મધ્યમ વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી.

લેઝર રિસોર્ટ પોર્ટફોલિયો સૌથી ઉત્કૃષ્ટ રહ્યો હતો, જેમાં RevPAR વૃદ્ધિ 33.8 per cent રહી હતી. આ વૃદ્ધિ ધ વેસ્ટિન રિસોર્ટ & સ્પા, હિમાલયસ ખાતે 50 થી 55 per centના પુનરુત્થાન અને અથિવા રિસોર્ટ & સ્પા, ખંડાલા ખાતે સ્થિરીકરણથી પ્રેરિત હતી.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે પવઈ ખાતે પોર્ચ ફરી ખુલવાથી મોટા MICE કાર્યક્રમો અને દૈનિક એરલાઇન ક્રૂ કોન્ટ્રાક્ટ્સ ફરી શરૂ થશે, જે Q3FY27થી રિકવરીને ટેકો આપશે. તેને એ પણ અપેક્ષા છે કે US ચૂંટણીઓ અને પશ્ચિમ એશિયાના તણાવમાં ઘટાડા બાદ આંતરરાષ્ટ્રીય કોર્પોરેટ અને GCC મુસાફરીમાં નબળાઈ સ્થિર થશે. Q3FY27 અને H2FY27 માટે સ્થાનિક MICE અને લગ્નો મજબૂત રહ્યા છે.

કોમર્શિયલ રિયલ એસ્ટેટ અને વિસ્તરણ પાઇપલાઇન

કોમર્શિયલ રિયલ એસ્ટેટ વ્યવસાય એક મહત્વપૂર્ણ એન્યુઇટી ડ્રાઇવર તરીકે યથાવત્ છે. Q2FY27માં કોમર્શિયલ આવક વાર્ષિક ધોરણે 22 per cent વધીને Rs 90 કરોડ થઈ હતી. કાર્યરત ઓફિસ પોર્ટફોલિયો 91 per cent ઓક્યુપાઇડ હતો, જ્યારે માસિક ભાડાની એક્ઝિટ રન રેટ સપ્ટેમ્બર 2026માં Rs 30 કરોડ સુધી પહોંચી હતી.

પવઈ ખાતે સિગ્નસ ટાવર II FY27ના અંત સુધીમાં નોંધપાત્ર પૂર્ણતા પર 0.9 મિલિયન ચો. ફૂટ ભાડે આપી શકાય તેવી જગ્યા ઉમેરે તેવી અપેક્ષા છે. શાલે FY27થી FY29 દરમિયાન Rs 3,400 કરોડથી Rs 3,600 કરોડનું મૂડી ખર્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે, જેનો મોટો ભાગ આંતરિક ઉપાર્જન દ્વારા ભંડોળિત થશે.

પાઇપલાઇનના અન્ય માઇલસ્ટોન્સમાં દિલ્હી ઇન્ટરનેશનલ એરપોર્ટ ખાતેની 380-કી તાજ હોટેલનો સમાવેશ થાય છે, જેમાં Q4FY27માં આંશિક લોન્ચ માટે 70 કીનું લક્ષ્ય છે અને FY28ની શરૂઆતમાં સંપૂર્ણ પૂર્ણતા અપેક્ષિત છે. કંપની અથિવા બ્રાન્ડનો પણ વિસ્તાર કરવાની યોજના ધરાવે છે અને ઉદયપુરમાં સંભવિત 144-કી પ્રીમિયમ રિસોર્ટ પર વિચારણા કરી રહી છે.

કમાણીના અંદાજો

મુખ્ય જોખમો

• મુસાફરીની માંગને અસર કરતી આર્થિક મંદી.
• વધારાની હોટેલ સપ્લાયથી રિયલાઇઝેશનમાં ઘટાડો.
• નકારાત્મક ઓપરેટિંગ લેવરેજથી EBITDA-માર્જિનની ટકાઉપણું મર્યાદિત થવું.
• કમિશનિંગ પ્રોજેક્ટ્સમાં વિલંબ.