રૂમ પાઇપલાઇન વિસ્તરતી હોવા છતાં જુનિપર હોટેલ્સના વેસ્ટિન બેંગલુરુ વિલંબથી વૃદ્ધિ ધીમી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

એક્સિસ સિક્યોરિટીઝના 6 નવેમ્બર, 2026ના પરિણામ અપડેટે જુનિપર હોટેલ્સનું રેટિંગ BUY થી HOLD પર ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 240થી ઘટાડીને પ્રતિ શેર Rs 225 કર્યો છે. આ ડાઉનગ્રેડ વૃદ્ધિ પાઇપલાઇનના અમલીકરણમાં વિલંબને ધ્યાનમાં લેવા FY27ના આવક અંદાજોમાં કરાયેલા ઘટાડાને અનુસરે છે, ખાસ કરીને વેસ્ટિન બેંગલુરુમાંથી થનારા આવક યોગદાનમાં વિલંબને કારણે.

સુધારેલ લક્ષ્ય ભાવ અગાઉના 11xની સરખામણીમાં 10x FY28E EV/EBITDA પર આધારિત છે અને 5 નવેમ્બરના Rs 207ના CMPથી 8 per centનો વધારો સૂચવે છે.

Q2FY27 ઓપરેટિંગ કામગીરી

જુનિપર હોટેલ્સે વ્યાપકપણે અંદાજને અનુરૂપ Q2FY27 ઓપરેટિંગ કામગીરી નોંધાવી. કામગીરીમાંથી આવક YoY 8 per cent વધીને Rs 249.5 Cr થઈ, જ્યારે કુલ આવક YoY 10 per cent વધીને Rs 258 Cr થઈ. આવક એક્સિસ સિક્યોરિટીઝના Rs 254 Crના અંદાજથી 1.7 per cent ઓછી હતી અને Rs 83 Crનું EBITDA Rs 86 Crના અંદાજથી 3.4 per cent ઓછું હતું.

EBITDA માર્જિન 33.2 per cent રહ્યું, જે YoY 7 ટકાવારી પોઇન્ટ અને QoQ 4 ટકાવારી પોઇન્ટ ઓછું હતું. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ નજીકના ગાળાના દબાણનું કારણ ગેસના ભાવમાં ફુગાવો અને GST 2.0ની એક વખતની અસરને આપે છે. કુલ આવક પર, નોંધાયેલ EBITDA YoY 5 per cent વધીને Rs 91.4 Cr રહ્યું, જેમાં 35 per cent માર્જિન હતું. PAT YoY 121 per cent વધીને Rs 37.2 Cr થયું અને મુખ્યત્વે નાણાકીય ખર્ચ 50 per cent ઘટવાને કારણે બ્રોકરના અંદાજને 16.2 per centથી વટાવી ગયું.

પોર્ટફોલિયો કામગીરી

Q2FY27માં પોર્ટફોલિયો RevPAR YoY 12 per cent વધીને Rs 8,589 થયું. આ સુધારાને ઓક્યુપન્સી YoY 3 ટકાવારી પોઇન્ટ વધીને 75 per cent થવાથી અને ARR 8.6 per cent વધીને Rs 11,514 થવાથી ટેકો મળ્યો.

રૂમ આવક YoY આશરે 11 per cent વધી, જેમાં ગ્રાન્ડ હયાત મુંબઈ અગ્રેસર રહ્યું, જ્યાં રૂમ આવક YoY 22 per cent વધી, તેમજ અંદાઝ દિલ્હી, જ્યાં તે YoY 10 per cent વધી. F&B અને MICE આવક YoY 11 per cent વધીને Rs 78 Cr થઈ. ગ્રાન્ડ હયાત મુંબઈમાં આવેલા ધ ગ્રાન્ડ શોરૂમની આવક YoY બમણી વધીને Rs 8 Cr થઈ.

વૃદ્ધિ રોડમેપ અને પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન

મેનેજમેન્ટનો લાંબા ગાળાનો રોડમેપ રૂમ ઇન્વેન્ટરીને 2,133 કીથી વધારીને 3,900થી વધુ કી કરવો અને FY31 સુધીમાં EBITDA બમણું કરવું છે.

513-કી ધરાવતા વેસ્ટિન બેંગલુરુનો પ્રથમ તબક્કો, જેમાં 238 કીનો સમાવેશ થાય છે, ઓક્ટોબર 2026માં સોફ્ટ-ઓપન થયો હતો. દિવાળી પછી વોક-ઇન્સની અપેક્ષા છે અને ઓનલાઈન બુકિંગ 15 ડિસેમ્બર, 2026થી શરૂ થવાનું નક્કી છે. જોકે, આ વિલંબ FY27 અને FY28માં અપેક્ષિત આવકને અસર કરે છે.

અન્ય ગ્રીનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટ્સમાં નવી દિલ્હીમાં આશરે 550-કીનું લક્ઝરી હોટેલ, ગુવાહાટીમાં 277-કીનું ગ્રાન્ડ હયાત અને કાઝીરંગામાં 106-કીનું વાઇલ્ડલાઇફ રિસોર્ટ સામેલ છે. જુનિપરે મુંબઈ નજીક કાર્યરત 287-કીના નોવોટેલ ઇમેજિકાાને Rs 248 Crમાં હસ્તગત કરવા માટે બંધનકારક MoU પર પણ હસ્તાક્ષર કર્યા છે અને બે વધારાની બ્રાઉનફિલ્ડ સંપત્તિઓ માટે અદ્યતન ચર્ચામાં છે. ROFO સંપત્તિઓનો સમાવેશ અનિશ્ચિત રહે છે.

બેલેન્સ શીટ અને ફંડિંગ

સપ્ટેમ્બર 2026 સુધીમાં, કંપની પર Rs 633 Crનું નેટ દેવું હતું અને નેટ દેવું-થી-EBITDA 1.4x હતું. મેનેજમેન્ટ FY31 સુધી કુલ Rs 1,930 Crના કેપેક્સનો અંદાજ મૂકે છે, જેનું મોટું ભંડોળ Rs 1,600 Crથી Rs 1,800 Crના આંતરિક રોકડ સરપ્લસ દ્વારા પૂરું પાડવામાં આવશે. તેને અપેક્ષા છે કે ટોચનું ગ્રોસ દેવું-થી-EBITDA 2.6xથી નીચે રહેશે.

કમાણીના અંદાજો

અગાઉના અંદાજોની સરખામણીમાં, FY27Eની આવક અને EBITDAમાં 4 per centનો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો હતો અને PATમાં 9 per centનો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો હતો. FY28E માટે, આવક અને EBITDA 7 per cent વધ્યા, જ્યારે PAT 9 per cent વધ્યું.

મુખ્ય જોખમો

• ભારતીય પ્રવાસન માંગ નબળી પડવી.
• હોટેલ પુરવઠામાં વધારો, જે વસૂલાતને અસર કરે.
• નકારાત્મક ઓપરેટિંગ લેવરેજ, જે માર્જિનને મર્યાદિત કરી શકે.
• પ્રોજેક્ટ કમિશનિંગમાં વિલંબ.