નફાકારક લોન વૃદ્ધિથી દૃષ્ટિકોણને ટેકો મળતાં સ્ટેટ બેન્ક ઓફ ઇન્ડિયામાં NIM મજબૂતી જોવા મળી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

4 નવેમ્બર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે સ્થિર Q2FY27 કામગીરી બાદ સ્ટેટ બેન્ક ઓફ ઇન્ડિયા પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું હતું. બ્રોકરે જણાવ્યું હતું કે નફાકારક વૃદ્ધિ પર બેન્કનું ધ્યાન બહેતર નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ વૃદ્ધિ, સુધરતા માર્જિન અને ઘટતા સ્લિપેજમાં સ્પષ્ટ હતું.

ICICI સિક્યોરિટીઝે તેનું Rs 1,300 લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યું, જે Rs 970 CMPથી 34 per cent વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે. મજબૂત પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા પછી તેણે મેનેજમેન્ટનું યથાવત માર્જિન માર્ગદર્શન રૂઢિચુસ્ત ગણાવ્યું હતું અને તેના FY27E અને FY28E EPS અંદાજમાં અનુક્રમે 2 per cent અને 5 per cent વધારો કર્યો હતો.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

સ્ટેટ બેન્ક ઓફ ઇન્ડિયાએ Q2FY27માં Rs 23,038 કરોડનો કર બાદનો નફો નોંધાવ્યો, જે YoY 14 per cent વધ્યો હતો. નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ YoY 14 per cent અને QoQ 5 per cent વધીને Rs 49,143 કરોડ થઈ હતી, જે ICICI સિક્યોરિટીઝના અંદાજથી 2 per cent વધુ હતી.

લોન વૃદ્ધિ YoY 18 per cent અને QoQ 3.3 per cent હતી, જોકે ICICI સિક્યોરિટીઝે નોંધ્યું હતું કે ત્રિમાસિક વૃદ્ધિ સિસ્ટમ કરતાં ધીમી હતી. ઘરેલું એડવાન્સિસ YoY 16.9 per cent વધ્યા હતા, જેમાં MSME લોનમાં 22 per cent વૃદ્ધિ અને કૃષિ લોનમાં 22.6 per cent વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો હતો.

રિટેલ ગોલ્ડ લોન YoY 90 per cent વધી હતી, જ્યારે Xpress ક્રેડિટ વૃદ્ધિ YoY 7–8 per cent પર નરમ રહી હતી અને સિસ્ટમની સરેરાશથી નીચે હતી. બેન્કે ઓછી યીલ્ડ ધરાવતા વ્યવસાયમાં ઘટાડો કરતાં કોર્પોરેટ લોન QoQ માત્ર 1 per cent વધી હતી.

ડિપોઝિટ, માર્જિન અને મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન

US$10.9 billionની FCNR(B) ડિપોઝિટના ટેકાથી ડિપોઝિટ YoY 12.3 per cent અને QoQ 4.5 per cent વધી હતી. ઉધારી QoQ આશરે Rs 79,000 કરોડ ઘટી હતી. સુધરેલી યીલ્ડ અને ડિપોઝિટની સ્થિર કિંમતના ટેકાથી વૈશ્વિક NIM QoQ 8 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 2.94 per cent થયો, જ્યારે ઘરેલું NIM 11 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 3.11 per cent થયો. ICICI સિક્યોરિટીઝે NII વૃદ્ધિ અને માર્જિન વિસ્તરણને મુખ્ય સકારાત્મક પરિબળો ગણાવ્યા હતા.

મેનેજમેન્ટે લોન વૃદ્ધિ માટે YoY 14–15 per cent, ઘરેલું NIM ઓછામાં ઓછું 3 per cent, RoA 1 per cent અને RoE 15 per cent માટેનું FY27 માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું હતું. કોર્પોરેટ-લોન વૃદ્ધિ YoY 15–16 per cent વર્ષના ઉત્તરાર્ધમાં થવાની અપેક્ષા છે.

• બેન્કે જણાવ્યું હતું કે તેની પાસે પૂરતી લિક્વિડિટી અને આશરે Rs 4.8 trillionનો વધારાનો SLR છે.
• લિક્વિડિટીની સ્થિતિ નજીકના ગાળામાં ડિપોઝિટ દરોમાં વધારો કરવાની જરૂરિયાત ઘટાડે છે.

અન્ય આવક અને ઓપરેટિંગ કામગીરી

કોર ફી ઇન્કમ YoY 11 per cent વધી હતી. ટ્રેઝરી આવકમાં SBI AMC હિસ્સેદારીના વેચાણથી Rs 7,290 કરોડનો નફો સામેલ હતો, જે બોન્ડ પોર્ટફોલિયો પરના Rs 1,280 કરોડના માર્ક-ટુ-માર્કેટ નુકસાનથી આંશિક રીતે સરભર થયો હતો. NSE હિસ્સેદારીના વેચાણથી થયેલો Rs 2,400 કરોડનો નફો સીધો રિઝર્વમાં જમા કરવામાં આવ્યો હતો અને નફા-નુકસાન પર તેની અસર થઈ નહોતી.

PSL-સંબંધિત ખર્ચ સહિતના શરૂઆતમાં વધુ થયેલા ખર્ચને કારણે ઓપરેટિંગ ખર્ચ YoY 10 per cent વધ્યો હતો. કોર PPOP QoQ આશરે 7 per cent ઘટ્યો હતો, અથવા શરૂઆતમાં વધુ થયેલા ઓપરેટિંગ ખર્ચ માટે સમાયોજન બાદ QoQ આશરે 3 per cent ઘટ્યો હતો.

એસેટ ક્વોલિટી અને મૂડી સ્થિતિ

Q2FY27માં એસેટ ક્વોલિટીમાં સુધારો થયો હતો, જેમાં ગ્રોસ NPA ઘટીને 1.39 per cent અને નેટ NPA ઘટીને 0.36 per cent થયો હતો. સ્લિપેજ અને ક્રેડિટ કોસ્ટ અનુક્રમે ઘટીને 42 બેસિસ પોઇન્ટ અને 25 બેસિસ પોઇન્ટ થયા હતા. NSE માર્ક-ટુ-માર્કેટ નફાના ટેકાથી CET-1 સુધરીને 13.34 per cent થયો હતો.

મેનેજમેન્ટ કૃષિ ક્ષેત્રના તણાવ પર નજર રાખી રહ્યું છે અને સંકેત આપ્યો હતો કે સંભવિત પુનર્ગઠન Rs 10,000 કરોડથી ઘણું ઓછું રહેશે. હેલ્ડ-ટુ-મેચ્યોરિટી બુક પરની માર્ક-ટુ-માર્કેટ અસરને બાદ કરતાં તેમજ ડિફર્ડ-ટેક્સ-એસેટ સમાયોજન અને કર બાદ, અંદાજિત ECL ટ્રાન્ઝિશન અસર Rs 19,500 કરોડ છે. આ નેટ વર્થના 3 per cent અને RWAના 46 બેસિસ પોઇન્ટ જેટલી છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝે ECL ટ્રાન્ઝિશન અને કૃષિ ક્ષેત્રના તણાવને વ્યવસ્થાપનયોગ્ય ગણાવ્યા હતા. તેણે ધીમી ડિપોઝિટ વૃદ્ધિને મુખ્ય જોખમ તરીકે ઓળખાવ્યું હતું.

વેલ્યુએશન માળખું

ICICI સિક્યોરિટીઝનો SOTP-આધારિત Rs 1,300 પ્રતિ શેરનો લક્ષ્ય ભાવ કોર બેન્ક માટે પ્રતિ શેર Rs 1,035નો સમાવેશ કરે છે, જેનું મૂલ્યાંકન FY28E સમાયોજિત બુક વેલ્યુના આશરે 1.5 ગણા પર કરવામાં આવ્યું છે, અને 20 per cent હોલ્ડિંગ-કંપની ડિસ્કાઉન્ટ લાગુ કર્યા બાદ પેટાકંપનીઓ માટે પ્રતિ શેર Rs 265નો સમાવેશ કરે છે.

પેટાકંપનીઓના મૂલ્યાંકનમાં SBI લાઇફ, SBI જનરલ ઇન્શ્યોરન્સ, SBI AMC, SBI કાર્ડ્સ અને અન્ય વ્યવસાયોનો સમાવેશ થાય છે.