ऐ फाइनेंस आईपीओ: कम सेवा प्राप्त एमएसएमई ऋण अवसर का लाभ उठाना – सब्सक्राइब करें या बचें?

एक नजर में

कंपनी और उसके व्यापार संचालन

आय फाइनेंस लिमिटेड एक प्रौद्योगिकी-प्रेरित गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनी (NBFC) है जो भारत भर में अविकसित सूक्ष्म और छोटे उद्यमों (MSEs) को ऋण प्रदान करने पर केंद्रित है। 2014 में स्थापित, कंपनी कार्यशील पूंजी, व्यापार विस्तार, और संपत्ति खरीद ऋण एक डेटा-प्रेरित अंडरराइटिंग प्लेटफॉर्म और डिजिटल वितरण मॉडल के माध्यम से प्रदान करती है। यह मुख्य रूप से अनौपचारिक और पतली-फाइल उधारकर्ताओं की सेवा करता है जिन्हें पारंपरिक बैंकिंग चैनलों तक पहुंच नहीं है। आय फाइनेंस एक फिजिटल मॉडल के माध्यम से पूरे भारत में संचालित होता है जो शाखा उपस्थिति और डिजिटल उत्पत्ति को जोड़ता है। कंपनी ने स्वामित्व क्रेडिट एल्गोरिदम, मजबूत जोखिम विश्लेषण, और मापनीय ऋण देने के बुनियादी ढांचे का निर्माण किया है। समय के साथ, इसने अपने उधारकर्ता आधार का विस्तार किया है, संपत्ति की गुणवत्ता में सुधार किया है, और स्थायी विकास का समर्थन करने के लिए प्रौद्योगिकी क्षमताओं को मजबूत किया है।

उद्योग दृष्टिकोण

भारत का SME क्रेडिट अंतर संरचनात्मक रूप से बड़ा बना हुआ है, जो विशेष NBFC उधारदाताओं के लिए मजबूत दीर्घकालिक विकास अवसर पैदा करता है। घरेलू MSME वित्तपोषण बाजार का अनुमान 25-30 लाख करोड़ रुपये से अधिक है, जिसमें औपचारिक क्रेडिट की पैठ अभी भी मध्यम है, जो मजबूत दोहरे अंकों की क्षेत्रीय वृद्धि को प्रेरित कर रहा है। वैश्विक स्तर पर, SME वित्तपोषण डिजिटल ऋण देने के बढ़ते अपनाने के साथ विस्तार कर रहा है। प्रौद्योगिकी-सक्षम NBFCs तेजी से अंडरराइटिंग, अनुकूलित ऋण उत्पादों, और अनौपचारिक खंडों में गहरी पैठ के कारण हिस्सेदारी प्राप्त कर रहे हैं। वित्तीय समावेशन, डिजिटल भुगतान, और औपचारिककरण का समर्थन करने वाली सरकारी पहलें क्रेडिट मांग को और मजबूत करती हैं। बढ़ती उद्यमशीलता, GST डेटा उपलब्धता, और डेटा-आधारित अंडरराइटिंग से ऋण देने की वृद्धि में तेजी आने की उम्मीद है, जो आय फाइनेंस जैसे विशेष MSME उधारदाताओं को निरंतर विस्तार के लिए स्थिति में रखता है।

इश्यू के उद्देश्य और IPO आय का उपयोग:

• भविष्य की ऋण देने का समर्थन करने के लिए पूंजी आधार में वृद्धि – 710 करोड़ रुपये
• मौजूदा शेयरधारकों द्वारा बिक्री की पेशकश – 300 करोड़ रुपये (कंपनी को कोई आय नहीं) 

SWOT विश्लेषण

ताकतें

• अल्प सेवा प्राप्त एमएसएमई खंड में मजबूत विशेष स्थान
• प्रौद्योगिकी-चालित अंडरराइटिंग और स्केलेबल लेंडिंग प्लेटफॉर्म
• विविधतापूर्ण उधारकर्ता आधार के साथ संपत्ति की गुणवत्ता में सुधार

कमजोरियाँ

• उच्च क्रेडिट जोखिम के साथ अनौपचारिक उधारकर्ता खंड के संपर्क में
• विकास के लिए फंडिंग में बाहरी उधार पर निर्भरता
• बड़े एनबीएफसी समकक्षों की तुलना में सीमित अनुभव

अवसर

• भारत में बड़ा एमएसएमई क्रेडिट अंतर
• डिजिटल अपनाने में वृद्धि और डेटा-आधारित लेंडिंग
• क्रॉस-सेलिंग और भौगोलिक विस्तार की संभावना

खतरें

• आर्थिक मंदी के दौरान बढ़ती क्रेडिट लागत
• एनबीएफसी क्षेत्र में नियामक सख्ती
• बैंकों, फिनटेक उधारदाताओं और बड़े एनबीएफसी से प्रतिस्पर्धा

वित्तीय प्रदर्शन
(राशि करोड़ रुपये में)

 सहकर्मी तुलना (सूचक एनबीएफसी / एमएसएमई ऋण देने वाले सहकर्मी)

दृष्टिकोण और सापेक्ष मूल्यांकन

आय फाइनेंस संरचनात्मक रूप से कम प्रवेश वाले एमएसएमई ऋण खंड में काम करता है, जो वित्तीय समावेशन, औपचारिकता और सूक्ष्म उद्यमों से बढ़ती ऋण मांग जैसे दीर्घकालिक ड्राइवरों द्वारा समर्थित है। कंपनी ने अपने एयूएम को लगभग ₹60,276 मिलियन तक बढ़ाया है, जिसमें 5.8 लाख से अधिक ग्राहकों का विविध आधार है और प्रौद्योगिकी-आधारित अंडरराइटिंग और सुरक्षित ऋण की ओर धीरे-धीरे बदलाव के साथ परिचालन लाभ में सुधार हो रहा है। हालांकि, लाभप्रदता और परिसंपत्ति की गुणवत्ता मध्यम बनी हुई है, औसत आरओई लगभग 7.6% है, आरओए लगभग 2% है, और सकल एनपीए लगभग 4.85% है और शुद्ध एनपीए 1.78% है, जो खंड के भीतर अपेक्षाकृत उच्च क्रेडिट जोखिम का संकेत देता है।

सापेक्ष मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, आईपीओ को ₹129 के उच्चतम मूल्य बैंड पर पोस्ट आईपीओ आधार पर लगभग 1.35x प्राइस-टू-बुक पर मूल्यांकित किया गया है, जो एसबीएफसी फाइनेंस (2.97x) और फाइव-स्टार बिजनेस फाइनेंस (2.05x) जैसे प्रतिस्पर्धियों से नीचे है। यह मूल्यांकन अंतर कम पूंजी दक्षता को दर्शाता है, क्योंकि आय का RoNW (7.6%) फाइव-स्टार (18.6%) से पीछे है और एसबीएफसी के साथ व्यापक रूप से तुलनीय है। कम पी/बी के बावजूद, निहित आय गुणक मजबूत प्रतिस्पर्धियों की तुलना में ऊंचा बना हुआ है, जिससे मूल्यांकन आराम सीमित हो जाता है। निकट अवधि में पुनर्मूल्यांकन लाभप्रदता में सुधार, क्रेडिट लागत सामान्यीकरण और परिसंपत्ति गुणवत्ता स्थिरता पर निर्भर रह सकता है। कुल मिलाकर, संरचनात्मक विकास का अवसर बरकरार है, लेकिन जोखिम-इनाम प्रोफ़ाइल मध्यम रूप से संतुलित प्रतीत होती है।

सिफारिश

बचें। सूचीबद्ध लाभों के लिए बचें, हम प्रतीक्षा और निगरानी की स्थिति बनाए रखते हैं। जबकि अये फाइनेंस बढ़ते एमएसएमई क्रेडिट बाजार में दीर्घकालिक निवेश के लिए स्केलेबल विकास क्षमता प्रदान करता है, मध्यम लाभप्रदता, उच्च एनपीए और हालिया आय दबाव निकट अवधि की ऊपर की दृश्यता को बाधित करते हैं। निवेशक परिसंपत्ति गुणवत्ता में सुधार, आरओई प्रक्षेपवक्र और आय स्थिरता के लिए सूचीबद्ध प्रदर्शन के बाद ट्रैक कर सकते हैं, इससे पहले कि वे निवेश पर विचार करें। मुख्य रूप से लंबे समय के निवेशकों के लिए उपयुक्त है जो एनबीएफसी क्रेडिट-साइकिल जोखिमों के साथ सहज हैं, न कि अल्पकालिक अवसरों के लिए।