ऑरोबिंदो फार्मा की यूरोप वृद्धि और बायोसिमिलर पाइपलाइन ने कमजोर US कारोबार की भरपाई की

निवेश दृष्टिकोण और Q4FY26 अवलोकन

22 मई, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में, ICICI सिक्योरिटीज ने सुस्त Q4FY26 के बाद भी ऑरोबिंदो फार्मा पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, साथ ही कहा कि FY26 का प्रदर्शन मोटे तौर पर प्रबंधन के मार्गदर्शन के अनुरूप रहा।

ऑरोबिंदो फार्मा जेनेरिक फॉर्मूलेशंस और APIs का निर्यात-केंद्रित वैश्विक उत्पादक है। इसका वर्टिकली इंटीग्रेटेड कारोबार CNS, एंटी-रेट्रोवायरल, कार्डियोवैस्कुलर, एंटीबायोटिक्स, गैस्ट्रोएंटेरोलॉजिकल, एंटी-डायबिटिक और एंटी-एलर्जिक उपचारों तक फैला है। कंपनी कॉम्प्लेक्स इंजेक्टेबल्स, ऑन्कोलॉजी ओरल सॉलिड्स और बायोसिमिलर्स में भी विस्तार कर रही है।

Q4FY26 वित्तीय और खंड प्रदर्शन

ऑरोबिंदो फार्मा ने Q4FY26 में 5.6% की सालाना राजस्व वृद्धि के साथ Rs 8,853.3 करोड़ राजस्व दर्ज किया। राजस्व में 40% हिस्सेदारी रखने वाले US फॉर्मूलेशंस 13% सालाना गिरकर Rs 3,542 करोड़ रह गए, जो gRevlimid की घटती मांग और Eugia III से लंबित मंजूरियों को दर्शाता है। राजस्व में 37% हिस्सेदारी वाले यूरोप का कारोबार 30% बढ़कर Rs 2,795 करोड़ हो गया।

EBITDA लगभग Rs 1,801 करोड़ पर स्थिर रहा, जबकि EBITDA मार्जिन 104 बेसिस पॉइंट घटकर 20.3% हो गया। सकल मार्जिन 216 बेसिस पॉइंट सुधरकर 61.3% हो गया, लेकिन कर्मचारी खर्च में 165 बेसिस पॉइंट और अन्य खर्चों में 155 बेसिस पॉइंट की वृद्धि ने इसका असर खत्म कर दिया। समायोजित PAT लगभग 7% सालाना बढ़कर Rs 969 करोड़ हो गया।

ब्रोकर आकलन और प्रमुख निगरानी योग्य पहलू

ICICI सिक्योरिटीज ने कहा कि तिमाही प्रदर्शन उसकी अपेक्षाओं से थोड़ा कम रहा, मुख्य रूप से क्योंकि US का कमजोर प्रदर्शन अपेक्षा से अधिक था। फिर भी, FY26 में 6% की राजस्व वृद्धि प्रबंधन के सिंगल-डिजिट वृद्धि मार्गदर्शन के अनुरूप रही, जबकि FY26 का 20.4% EBITDA मार्जिन लगभग 21% के मार्गदर्शन से मामूली कम था।

ब्रोकर मजबूत सकल लाभ मार्जिन और यूरोप में लगातार स्वस्थ प्रगति को सकारात्मक मानता है। उसका मानना है कि Eugia III की टिप्पणियों का समाधान, विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में लॉन्च की मजबूत गति, तथा मर्क इंक के लिए CMO एंगेजमेंट सहित बायोसिमिलर्स और बायोलॉजिक्स में प्रगति, निवेशक धारणा के महत्वपूर्ण निर्धारक होंगे। ऑरोबिंदो फार्मा द्वारा R&D का विस्तार करने और अधिक कॉम्प्लेक्स उत्पादों में विविधीकरण के साथ EBITDA मार्जिन में सुधार एक प्रमुख निगरानी योग्य पहलू है।

वृद्धि परिदृश्य और प्रबंधन की प्राथमिकताएं

प्रबंधन की योजना दो वर्षों के भीतर US कारोबार से US dollars 2 billion का राजस्व हासिल करने की है, जिसमें इन-लाइसेंसिंग अवसर और लैननेट अधिग्रहण शामिल हैं। FTC की मंजूरी के अधीन, लैननेट लेनदेन के Q2FY27 तक पूरा होने की उम्मीद है और ICICI सिक्योरिटीज ने इसे अपने अनुमानों में शामिल किया है।

प्रबंधन को चीन सुविधा से 10 से अधिक उत्पादों के समर्थन से यूरोप में दोहरे अंकों की स्थिर-मुद्रा वृद्धि की उम्मीद है। यूरोप वर्तमान में 20% से थोड़ा अधिक EBITDA मार्जिन अर्जित करता है, जिसमें प्रबंधन को सुधार की उम्मीद है। कंपनी को FY27 में अपना EBITDA मार्जिन बरकरार रहने और क्रमिक रूप से 21% से ऊपर बढ़ने की भी उम्मीद है।

नए कारोबार और बायोसिमिलर पाइपलाइन

PenG उत्पादन 10,000 मीट्रिक टन से अधिक रहा, जिसमें क्षमता उपयोग 80% से ऊपर था। Q4FY26 में बाहरी PenG बिक्री से Rs 100 करोड़ का योगदान मिला।

• लगभग 60 KL की प्रारंभिक क्षमता वाली CDMO यूनिट I को 2026 के अंत तक चालू किया जाना है, जबकि ग्राहकों द्वारा स्टॉकपाइलिंग 2028 में होने की संभावना है।
• एक ग्रीनफील्ड ड्रग-सब्सटेंस सुविधा के FY29 में कमीशनिंग शुरू करने और FY31 से राजस्व में योगदान देने की उम्मीद है।
• ओमालिजुमैब और डेनोसुमैब के 2026 के दौरान EMA, हेल्थ कनाडा और USFDA के समक्ष फाइलिंग में प्रवेश करने की उम्मीद है।
• बेवासिजुमैब कनाडा और UK में मंजूर है तथा EMA की समीक्षा के अधीन है।

प्रबंधन को 65% से 70% के बायोसिमिलर सकल मार्जिन की उम्मीद है, जो अधिकांश बाजारों में 70% से 80% मूल्य क्षरण के बावजूद उत्पाद मिश्रण की परिपक्वता के साथ संभावित रूप से 70% से 75% तक बढ़ सकता है।

अनुमान, मूल्यांकन और जोखिम

ICICI सिक्योरिटीज ने Rs 1,785 का लक्ष्य मूल्य निर्धारित करने के लिए ऑरोबिंदो फार्मा का मूल्यांकन FY28E EPS Rs 99.3 के 18 गुना पर किया है।

प्रमुख जोखिम: नए US लॉन्च की धीमी रफ्तार और बार-बार होने वाले नियामकीय मुद्दों से संबंधित अप्रत्याशित खर्च।