JSW स्टील का क्षमता विस्तार और मूल्य-वर्धित मिश्रण आय में सुधार को समर्थन देते हैं
JSW Steel Ltd.
Buy
₹1,274
₹1,268
₹1,520
19.31%
निवेश दृष्टिकोण और आय में सुधार
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज की 16 जून, 2026 की JSW स्टील पर कंपनी अपडेट में Buy दृष्टिकोण बरकरार रखा गया है। यह सिफारिश कंपनी के क्षमता विस्तार, BPSL लेनदेन के बाद बैलेंस शीट की बेहतर लचीलेपन, मूल्य-वर्धित उत्पादों के बढ़ते मिश्रण और कच्चे माल के अधिक एकीकरण से समर्थित है।
ब्रोकर को उम्मीद है कि नई क्षमता, मजबूत घरेलू मांग और निश्चित सेफगार्ड ड्यूटी से समर्थित स्टील कीमतों में सुधार FY27-FY28 के दौरान आय को समर्थन देगा। इनपुट लागत में उतार-चढ़ाव प्रासंगिक बना हुआ है, हालांकि संरचनात्मक लागत पहल से समय के साथ आय की मजबूती में सुधार की उम्मीद है।
क्षमता विस्तार और पूंजी आवंटन
JSW स्टील की संयुक्त उपक्रमों को छोड़कर मौजूदा स्टील क्षमता 32 MTPA है और कंपनी का लक्ष्य FY31 तक 50 MTPA हासिल करना है। प्रमुख परियोजनाओं में शामिल हैं:
- डोल्वी विस्तार: क्षमता 10 MTPA से बढ़कर 15 MTPA होने की उम्मीद है, जिसमें लगभग Rs 21,000 करोड़ का कैपेक्स शामिल है और इसे सितंबर 2027 तक पूरा करने का लक्ष्य है।
- कडप्पा इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस: 1 MTPA सुविधा में Rs 3,800 करोड़ का कैपेक्स शामिल है, इसे FY29 तक चालू करने का लक्ष्य है और इसका उद्देश्य डीकार्बोनाइजेशन विकल्प प्रदान करते हुए लॉन्ग-प्रोडक्ट्स पोर्टफोलियो को मजबूत करना है।
- उत्कल ग्रीनफील्ड विस्तार: 5 MTPA परियोजना में दो 8 MTPA पेलेट प्लांट, एक 5 MTPA ब्लास्ट फर्नेस, एक 6 MTPA स्टील मेल्टिंग शॉप और एक 6 MTPA हॉट स्ट्रिप मिल शामिल हैं। इसे FY30 तक पूरा करने का लक्ष्य है।
चार से पांच वर्षों में लगभग Rs 1.3 लाख करोड़ का नियोजित निवेश ओडिशा फेज I, डोल्वी फेज III, डाउनस्ट्रीम मूल्य-वर्धित उत्पादों, खनन और नवीकरणीय ऊर्जा को कवर करता है। वित्तपोषण आंतरिक अर्जनों, BPSL से प्राप्त Rs 32,000 करोड़ और अनुशासित लीवरेज प्रबंधन से होने की उम्मीद है।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
प्रीमियमाइजेशन और मूल्य-वर्धित उत्पाद
Q4 FY26 में मूल्य-वर्धित और विशेष उत्पादों की मात्रा में हिस्सेदारी लगभग 62% थी, जो आय का एक अतिरिक्त कारक प्रदान करती है। विजयनगर में, डाउनस्ट्रीम परियोजनाओं में उच्च-शक्ति ऑटोमोटिव ग्रेड के लिए 0.4 MTPA की सतत गैल्वनाइजिंग लाइन शामिल है, जिसे जून 2028 तक शुरू करने का लक्ष्य है, और 0.55 MTPA का CRNO इलेक्ट्रिकल-स्टील प्लांट शामिल है, जिसे मार्च 2028 तक शुरू करने का लक्ष्य है।
इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस आधारित ग्रीन-स्टील परियोजनाओं के साथ टिनप्लेट, गैल्वनाइज्ड और गैल्वाल्यूम की अतिरिक्त क्षमताओं से उच्च-मूल्य उत्पादों की हिस्सेदारी क्रमिक रूप से बढ़नी चाहिए और डाउनस्ट्रीम सुविधाओं के चालू होने पर मार्जिन मजबूत होना चाहिए।
कच्चा माल एकीकरण, लॉजिस्टिक्स और नवीकरणीय ऊर्जा
प्रबंधन ने मौजूदा लगभग 40% की तुलना में FY31 तक लगभग 50% कैप्टिव लौह-अयस्क एकीकरण का लक्ष्य दोहराया है। अतिरिक्त आपूर्ति तीन कर्नाटक खदानों से, Q1 FY27 से लगभग 4 मिलियन टन, और गोवा खदानों से, FY26-FY27 के दौरान लगभग 3.7 मिलियन टन, आने की उम्मीद है।
JSW स्टील 25 में से 13 खदानों का संचालन करती है और अन्वेषण परिसंपत्तियों को छोड़कर इसका संसाधन आधार 1.7 बिलियन टन से अधिक है। कोकिंग कोल के लिए, कंपनी ने 2.2 MTPA क्षमता वाले झारखंड ब्लॉक सुरक्षित किए हैं, इलावारा मेटलर्जिकल कोल में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाकर 30% कर ली है, जिसमें लगभग 1.2 MTPA ऑफटेक है, और मोजाम्बिक में मिनास डे रेवुबोए को आगे बढ़ा रही है।
प्रबंधन को FY31 तक लगभग 10 MTPA कैप्टिव कोकिंग-कोल उपलब्धता की उम्मीद है। मोजाम्बिक परिसंपत्ति में उत्पादन का पहला चरण कैलेंडर वर्ष 2028 के मध्य तक शुरू करने का लक्ष्य है, जिसमें लगभग 5 MTPA उपयोग योग्य कोकिंग कोल होगा। 302-km, 30 MTPA स्लरी पाइपलाइन और 30 MTPA जटाधर पोर्ट को FY27 तक पूरा करने का लक्ष्य है।
FY26 में नवीकरणीय क्षमता लगभग 1 GW थी, जबकि बोर्ड ने 2.5 GW और 320 MWh बैटरी स्टोरेज को मंजूरी दी है।
आय अनुमान
मोतीलाल ओसवाल के अनुमान FY27-FY28 में BPSL को शामिल नहीं करते हैं क्योंकि BPSL को स्लंप सेल के जरिए JFE संयुक्त उपक्रम को हस्तांतरित किया गया था। ब्रोकर के प्रमुख अनुमान हैं:
| मापदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| बिक्री मात्रा | 28.6 मिलियन टन | 31.3 मिलियन टन |
| शुद्ध प्राप्ति | Rs 67,259 प्रति टन | Rs 68,160 प्रति टन |
| प्रति टन EBITDA | Rs 13,066 | Rs 14,524 |
| राजस्व | — | Rs 2,13,000 करोड़ |
| EBITDA | — | Rs 45,400 करोड़ |
| समायोजित PAT | — | Rs 21,400 करोड़ |
मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य
Rs 1,520 का लक्ष्य मूल्य सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन पर आधारित है। इसमें Rs 45,400 करोड़ के FY28E EBITDA का 8.5 गुना EV/EBITDA पर मूल्यांकन, Rs 28,500 करोड़ का शुद्ध ऋण और संयुक्त उपक्रम निवेशों के लिए प्रति शेयर Rs 60 शामिल हैं।
रिपोर्ट के Rs 1,274 के CMP पर, JSW स्टील FY28E EV/EBITDA के 7.5 गुना पर कारोबार कर रही थी।
प्रमुख संवेदनशीलताएं
- स्टील कीमतों में सुधार
- इनपुट लागत में उतार-चढ़ाव
- क्षमता में बढ़ोतरी
- कच्चा माल, लॉजिस्टिक्स और डाउनस्ट्रीम परियोजनाओं का क्रियान्वयन
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
