औरोबिंदो फार्माची युरोपमधील वाढ आणि बायोसिमिलर पाइपलाइनने कमकुवत US व्यवसायाचा परिणाम भरून काढला

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि Q4FY26 आढावा

22 मे, 2026 च्या निकाल अद्यतनात, ICICI सिक्युरिटीजने कमकुवत Q4FY26 नंतर औरोबिंदो फार्मावरील BUY रेटिंग कायम ठेवले, तसेच FY26 मधील कामगिरी व्यवस्थापनाच्या मार्गदर्शनाशी व्यापकपणे सुसंगत असल्याचे नमूद केले.

औरोबिंदो फार्मा ही जेनेरिक फॉर्म्युलेशन्स आणि APIs ची निर्यात-केंद्रित जागतिक उत्पादक कंपनी आहे. तिचा उभ्या एकात्मिक व्यवसाय CNS, अँटी-रेट्रोव्हायरल, हृदयविकारविषयक, अँटिबायोटिक्स, जठरांत्रविषयक, मधुमेहविरोधी आणि अॅलर्जीविरोधी उपचारांमध्ये विस्तारलेला आहे. कंपनी कॉम्प्लेक्स इंजेक्टेबल्स, ऑन्कोलॉजी ओरल सॉलिड्स आणि बायोसिमिलर्समध्येही विस्तार करत आहे.

Q4FY26 आर्थिक आणि विभागीय कामगिरी

औरोबिंदो फार्माने Q4FY26 मध्ये वर्षागणिक 5.6% महसूल वाढ नोंदवून Rs 8,853.3 कोटी महसूल मिळवला. महसुलातील 40% हिस्सा असलेले US फॉर्म्युलेशन्स, gRevlimid ची घटती मागणी आणि Eugia III कडून प्रलंबित मंजुरींमुळे, वर्षागणिक 13% घसरून Rs 3,542 कोटींवर आले. महसुलातील 37% हिस्सा असलेला युरोप 30% वाढून Rs 2,795 कोटींवर पोहोचला.

EBITDA सुमारे Rs 1,801 कोटींवर स्थिर राहिला, तर EBITDA मार्जिन 104 बेसिस पॉइंट्सने घटून 20.3% झाले. सकल मार्जिन 216 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून 61.3% झाले, मात्र कर्मचारी खर्चात 165 बेसिस पॉइंट्स आणि इतर खर्चात 155 बेसिस पॉइंट्स वाढ झाल्याने त्याचा परिणाम निष्प्रभ झाला. समायोजित PAT वर्षागणिक सुमारे 7% वाढून Rs 969 कोटींवर पोहोचला.

ब्रोकरचे मूल्यांकन आणि प्रमुख निरीक्षणीय बाबी

ICICI सिक्युरिटीजने म्हटले की, मुख्यतः US मधील अपेक्षेपेक्षा जास्त कमकुवत कामगिरीमुळे तिमाही कामगिरी त्याच्या अपेक्षेपेक्षा किंचित कमी होती. तरीही, FY26 मधील 6% महसूल वाढ व्यवस्थापनाच्या एकअंकी वाढीच्या मार्गदर्शनाशी सुसंगत होती, तर FY26 मधील 20.4% EBITDA मार्जिन अंदाजे 21% मार्गदर्शनापेक्षा किंचित कमी होते.

ब्रोकरच्या मते मजबूत सकल नफा मार्जिन आणि युरोपमधील सातत्यपूर्ण निरोगी प्रगती सकारात्मक आहे. Eugia III वरील निरीक्षणांचे निराकरण, विविध भौगोलिक क्षेत्रांतील लॉन्चचा मजबूत वेग आणि मर्क इंकसाठीच्या CMO एंगेजमेंटसह बायोसिमिलर्स व बायोलॉजिक्समधील प्रगती, हे गुंतवणूकदारांच्या भावनांचे महत्त्वाचे निर्धारक ठरतील, अशी अपेक्षा आहे. औरोबिंदो फार्मा R&D वाढवत असून अधिक कॉम्प्लेक्स उत्पादनांमध्ये विविधीकरण करत असल्याने EBITDA मार्जिनमधील सुधारणा ही प्रमुख निरीक्षणीय बाब आहे.

वाढीचा दृष्टिकोन आणि व्यवस्थापनाची प्राधान्ये

इन-लायसेंसिंग संधी आणि लॅनेट अधिग्रहणासह, दोन वर्षांत US व्यवसायाचा महसूल US dollars 2 billion पर्यंत नेण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे. FTC मंजुरीच्या अधीन राहून लॅनेट व्यवहार Q2FY27 पर्यंत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे आणि ICICI सिक्युरिटीजने त्याचा आपल्या अंदाजांमध्ये समावेश केला आहे.

चीन प्रकल्पातील 10 हून अधिक उत्पादनांच्या पाठबळाने युरोपमध्ये स्थिर चलनाच्या आधारावर दुहेरी अंकी वाढ अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले आहे. युरोप सध्या 20% पेक्षा किंचित जास्त EBITDA मार्जिन मिळवत आहे, ज्यात सुधारणा होण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. कंपनीला FY27 मध्ये EBITDA मार्जिन टिकून राहून क्रमाक्रमाने 21% च्या वर जाण्याचीही अपेक्षा आहे.

नवीन व्यवसाय आणि बायोसिमिलर पाइपलाइन

PenG उत्पादन 10,000 मेट्रिक टनांपेक्षा जास्त झाले असून, क्षमता वापर 80% पेक्षा जास्त होता. बाह्य PenG विक्रीमधून Q4FY26 मध्ये Rs 100 कोटींचे योगदान मिळाले.

• सुमारे 60 KL प्रारंभिक क्षमतेचा CDMO युनिट I 2026 अखेरपर्यंत कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे, तर ग्राहकांकडून साठेबाजी 2028 मध्ये अपेक्षित आहे.
• ग्रीनफिल्ड ड्रग-सब्स्टन्स सुविधा FY29 मध्ये कार्यान्वित होण्यास सुरुवात होण्याची आणि FY31 पासून महसुलात योगदान देण्याची अपेक्षा आहे.
• ओमालिझुमॅब आणि डेनोसुमॅब 2026 दरम्यान EMA, हेल्थ कॅनडा आणि USFDA कडे फाइलिंगमध्ये प्रवेश करण्याची अपेक्षा आहे.
• बेव्हासिझुमॅबला कॅनडा आणि UK मध्ये मंजुरी मिळाली असून EMA कडून त्याचा आढावा सुरू आहे.

बहुतेक बाजारांमध्ये 70% ते 80% किंमत घसरण असूनही, उत्पादन मिश्रण परिपक्व झाल्यास बायोसिमिलर सकल मार्जिन 65% ते 70% आणि संभाव्यतः 70% ते 75% पर्यंत वाढेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

अंदाज, मूल्यांकन आणि जोखीम

ICICI सिक्युरिटीजने Rs 1,785 लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यासाठी औरोबिंदो फार्माचे मूल्यांकन FY28E EPS Rs 99.3 च्या 18 पटीने केले आहे.

प्रमुख जोखीम: नवीन US लॉन्चचा अपेक्षेपेक्षा मंद वेग आणि वारंवार होणाऱ्या नियामक समस्यांशी संबंधित अनपेक्षित खर्च.