कोरोमंडल इंटरनॅशनलचे पुनरुत्थान सुधारित अनुदाने आणि कॅप्टिव्ह अॅसिड फायद्यांवर अवलंबून

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

मोतिलाल ओसवालच्या 12 नोव्हेंबर 2026 च्या कोरोमंडल इंटरनॅशनलवरील निकाल अद्यतनात खरेदी रेटिंग कायम ठेवण्यात आले असून कंपनीचे मूल्यांकन 25x FY28E EPSच्या आधारावर करून Rs 2,400 लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यात आली आहे.

खतांची मागणी कमकुवत असणे, कच्च्या मालाचा वाढलेला खर्च आणि खरीप अनुदानाचा अपुरा पाठिंबा असूनही, ब्रोकरच्या मते 2QFY27 मधील कार्यकारी कामगिरी अपेक्षांनुसारच होती. सुधारित रब्बी पोषकद्रव्य-आधारित अनुदान दर, इनपुट खर्चातील नरमाई आणि मागील एकत्रीकरणातून वाढलेले लाभ 2HFY27 मध्ये पुनरुत्थानाला पाठिंबा देतील, अशी त्याची अपेक्षा आहे.

2QFY27 कार्यकारी कामगिरी

कोरोमंडल इंटरनॅशनलने 2QFY27 मध्ये Rs 10,294 कोटी एकत्रित महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर सुमारे 7 टक्क्यांनी वाढला आणि मोतिलाल ओसवालच्या Rs 9,300 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. पोषकद्रव्य आणि इतर संबंधित महसूल वार्षिक आधारावर 4 टक्क्यांनी वाढून Rs 9,042 कोटी झाला, तर पीक-संरक्षण महसूल 22 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 1,309 कोटी झाला.

खतांचे खंड कमकुवत राहिले. उत्पादित NPK आणि DAP खंड वार्षिक आधारावर 38 टक्क्यांनी घसरून 665k MT झाला, SSP सह फॉस्फेट-खत उत्पादन खंड 34 टक्क्यांनी घटून 859k MT झाला आणि एकूण NPK तसेच DAP खंड 30 टक्क्यांनी कमी होऊन 991k MT झाला. NACL वगळता स्वतंत्र पीक-संरक्षण महसूल वार्षिक आधारावर 14 टक्क्यांनी वाढून Rs 950 कोटी झाला.

नफाक्षमता आणि पहिल्या सहामाहीची आर्थिक कामगिरी

नोंदवलेला EBITDA वार्षिक आधारावर 18 टक्क्यांनी घसरून सुमारे Rs 942 कोटी झाला, जो ब्रोकरच्या अपेक्षेनुसार होता. कच्च्या मालाचा खर्च मागील वर्षातील विक्रीच्या 76.3 टक्क्यांवरून वाढून 79 टक्के झाल्याने EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 270bp ने कमी होऊन 9.2 टक्के झाले, जे 9.6 टक्क्यांच्या अंदाजापेक्षा कमी होते.

पोषकद्रव्य आणि इतर संबंधित EBIT मार्जिन वार्षिक आधारावर 310bp ने घसरून 8.3 टक्के झाले, तर पीक-संरक्षण मार्जिन सुमारे 360bp ने घसरून 10 टक्के झाले. SSP सहित प्रति MT उत्पादन EBITDA वार्षिक आधारावर 8 टक्क्यांनी कमी होऊन Rs 5,861 झाला, तर प्रति MT फॉस्फेट-खत EBITDA Rs 7,206 होता, जो 3 टक्क्यांनी कमी होता. समायोजित PAT सुमारे Rs 530 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 34 टक्क्यांनी कमी आणि Rs 570 कोटींच्या अंदाजापेक्षा कमी होता.

1HFY27 मध्ये महसूल वार्षिक आधारावर 11 टक्क्यांनी वाढून Rs 18,500 कोटी झाला, तर EBITDA आणि PAT अनुक्रमे 12 टक्के आणि 30 टक्क्यांनी घसरून Rs 1,700 कोटी आणि Rs 920 कोटी झाले.

खत पुनरुत्थानाचा दृष्टिकोन

मागणी, किरकोळ किंमत आणि इनपुट खर्च अस्थिर राहिल्यामुळे व्यवस्थापनाने FY27 साठी प्रति MT EBITDA चे विशिष्ट मार्गदर्शन दिले नसले, तरी 3QFY27 पासून खत नफाक्षमता सुधारेल अशी अपेक्षा आहे.

• सुधारित रब्बी अनुदान दर सरासरीने खरीप FY27 दरांपेक्षा सुमारे 64 टक्के जास्त आहेत.
• निवडक NP ग्रेडसाठी 10–15 टक्के संभाव्य किंमत कपातीची अपेक्षा असून, मार्च 2027 पर्यंत वितरण साखळीतील साठा सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे.
• प्रति MT USD 300–350 चा मागील-एकत्रीकरण स्प्रेड गृहीत धरल्यास, कॅप्टिव्ह अॅसिडचा अधिक वापर 2HFY27 मध्ये अर्थकारण सुधारण्यास मदत करेल अशी अपेक्षा आहे.
• कोरोमंडलला 1HFY27 दरम्यान अनुदानाच्या स्वरूपात Rs 4,478 कोटी मिळाले आणि ऑक्टोबर 2026 मध्ये अतिरिक्त Rs 1,200 कोटी मिळाले.
• सप्टेंबर 2026 अखेरीस अनुदान प्राप्य रक्कम Rs 3,535 कोटी होती.

मध्यमकालीन वाढीचे चालक

मोतिलाल ओसवालचा मध्यमकालीन दृष्टिकोन नवीन भौगोलिक बाजारपेठांमध्ये आणि रिटेलमध्ये विस्तार, वेगळेपण असलेल्या उत्पादनांचे लाँच, तसेच व्यवसायभर क्षमता वाढ आणि एकत्रीकरणाच्या फायद्यांवर आधारित आहे.

• 0.75 दशलक्ष MT क्षमतेचा काकीनाडा ग्रॅन्युलेशन प्रकल्प फेब्रुवारी 2027 पर्यंत कार्यान्वित होईल आणि FY28 मध्ये पूर्ण क्षमतेने वापरात येईल अशी अपेक्षा आहे.
• कार्यान्वित झालेल्या सल्फ्युरिक आणि फॉस्फोरिक अॅसिड सुविधा अतिरिक्त फायदे देतील अशी अपेक्षा आहे.
• NACL च्या उत्पादन आणि R&D क्षमता फ्ल्युओरिनेशन-आधारित इंटरमीडिएट्स आणि CDMO मध्ये संधी उपलब्ध करून देतात.
• सेनेगलमधील बाओबाब मायनिंग अँड केमिकल्स कॉर्प.चा विस्तार होईल अशी अपेक्षा आहे.
• पीक-संरक्षण व्यवसायाला नवीन लाँच, एका प्रमुख रेणूसाठी क्षमता विस्तार आणि मजबूत निर्यातीचा फायदा होईल. 2QFY27 मध्ये स्वतंत्र निर्यात वार्षिक आधारावर 44 टक्क्यांनी वाढली, तर नवीन उत्पादनांचा देशांतर्गत पीक-संरक्षण विक्रीमध्ये सुमारे 36 टक्के वाटा होता.

अंदाज आणि प्रमुख जोखीम

मोतिलाल ओसवालने FY27E महसूल अंदाज 7 टक्क्यांनी वाढवला, पण समायोजित PAT 4 टक्क्यांनी कमी केला. FY28E साठीचे त्याचे महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 1 टक्का, 1 टक्का आणि 2 टक्क्यांनी कमी करण्यात आले.

ब्रोकरने FY26–28 साठी महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT चा CAGR अनुक्रमे 7 टक्के, 16 टक्के आणि 17 टक्के राहील असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

या दृष्टिकोनातील प्रमुख जोखमींमध्ये समावेश आहे:

• खतांचा दबलेला वापर आणि मागणीत विलंबाने होणारी सुधारणा.
• कच्च्या मालाचा अस्थिर खर्च.
• अनुदान पाठिंबा आणि किरकोळ किंमत कपातीबाबत अनिश्चितता.
• NACL एकत्रीकरणाच्या फायद्यांची मंद गतीने होणारी प्राप्ती.