JSW स्टीलचा क्षमता विस्तार आणि मूल्यवर्धित मिश्रण नफ्यातील पुनर्प्राप्तीला आधार देतात
JSW Steel Ltd.
Buy
₹1,274
₹1,268
₹1,520
19.31%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि नफ्यातील पुनर्प्राप्ती
मोतिलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसच्या 16 जून, 2026 च्या JSW स्टीलवरील कंपनी अद्यतनात खरेदी शिफारस कायम ठेवण्यात आली आहे. कंपनीचा क्षमता विस्तार, BPSL व्यवहारानंतर ताळेबंदातील सुधारलेली लवचिकता, मूल्यवर्धित उत्पादनांचे वाढते मिश्रण आणि कच्च्या मालाचे अधिक एकीकरण यांमुळे या शिफारशीला आधार मिळतो.
ब्रोकरला अपेक्षा आहे की नवीन क्षमता, मजबूत देशांतर्गत मागणी आणि निश्चित संरक्षण शुल्कामुळे समर्थित स्टीलच्या किमतीतील पुनर्प्राप्ती FY27-FY28 दरम्यान नफ्याला आधार देईल. इनपुट-खर्चातील अस्थिरता अद्याप महत्त्वाची आहे, तरी संरचनात्मक खर्च उपक्रमांमुळे कालांतराने नफ्याची लवचिकता सुधारण्याची अपेक्षा आहे.
क्षमता विस्तार आणि भांडवल वाटप
JSW स्टीलची संयुक्त उपक्रम वगळता सध्याची स्टील क्षमता 32 MTPA आहे आणि FY31 पर्यंत 50 MTPA गाठण्याचे लक्ष्य आहे. प्रमुख प्रकल्पांमध्ये पुढील बाबींचा समावेश आहे:
- दोलवी विस्तार: क्षमता 10 MTPA वरून 15 MTPA पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. यामध्ये सुमारे Rs 21,000 कोटींचा भांडवली खर्च असून, सप्टेंबर 2027 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे.
- कडप्पा इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस: 1 MTPA क्षमतेच्या या सुविधेमध्ये Rs 3,800 कोटींचा भांडवली खर्च आहे, FY29 पर्यंत कार्यान्वित करण्याचे लक्ष्य आहे आणि डीकार्बोनायझेशनचा पर्याय उपलब्ध करून देताना दीर्घ-उत्पादन पोर्टफोलिओ मजबूत करण्याचा उद्देश आहे.
- उत्कल ग्रीनफिल्ड विस्तार: 5 MTPA प्रकल्पात प्रत्येकी 8 MTPA क्षमतेचे दोन पेलेट प्लांट, 5 MTPA क्षमतेची ब्लास्ट फर्नेस, 6 MTPA क्षमतेचा स्टील मेल्टिंग शॉप आणि 6 MTPA क्षमतेचा हॉट स्ट्रिप मिल समाविष्ट आहे. FY30 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे.
चार ते पाच वर्षांमध्ये सुमारे Rs 1.3 लाख कोटींची नियोजित गुंतवणूक ओडिशा फेज I, दोलवी फेज III, डाउनस्ट्रीम मूल्यवर्धित उत्पादने, खाणकाम आणि अक्षय ऊर्जा यांसाठी आहे. अंतर्गत जमा निधी, BPSL मधून मिळणारे Rs 32,000 कोटी आणि शिस्तबद्ध कर्ज व्यवस्थापनाद्वारे निधी उभारला जाण्याची अपेक्षा आहे.
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
प्रीमियमायझेशन आणि मूल्यवर्धित उत्पादने
Q4 FY26 मध्ये मूल्यवर्धित आणि विशेष उत्पादनांचा वाटा खंडाच्या सुमारे 62% होता, ज्यामुळे नफ्याला अतिरिक्त चालना मिळाली. विजयनगरमध्ये, डाउनस्ट्रीम प्रकल्पांमध्ये उच्च-शक्तीच्या ऑटोमोटिव्ह ग्रेडसाठी 0.4 MTPA क्षमतेची सतत गॅल्वनायझिंग लाइन समाविष्ट आहे, जी जून 2028 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे, तसेच 0.55 MTPA क्षमतेचा CRNO इलेक्ट्रिकल-स्टील प्रकल्प आहे, जो मार्च 2028 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे.
इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस-आधारित ग्रीन-स्टील प्रकल्पांसह टिनप्लेट, गॅल्वनाइज्ड आणि गॅल्व्हॅल्यूम क्षमतेतील वाढीमुळे, डाउनस्ट्रीम सुविधा कार्यान्वित होत गेल्यानंतर उच्च-मूल्य उत्पादनांचा वाटा टप्प्याटप्प्याने वाढावा आणि मार्जिन मजबूत व्हावे.
कच्च्या मालाचे एकीकरण, लॉजिस्टिक्स आणि अक्षय ऊर्जा
व्यवस्थापनाने सध्याच्या सुमारे 40% च्या तुलनेत FY31 पर्यंत सुमारे 50% कॅप्टिव्ह लोहखनिज एकीकरणाचे लक्ष्य पुन्हा अधोरेखित केले आहे. Q1 FY27 पासून कर्नाटकातील तीन खाणींतून सुमारे 4 दशलक्ष टन आणि FY26-FY27 दरम्यान गोव्यातील खाणींतून सुमारे 3.7 दशलक्ष टन अतिरिक्त पुरवठा अपेक्षित आहे.
JSW स्टील 25 पैकी 13 खाणी चालवते आणि अन्वेषण मालमत्ता वगळता तिचा संसाधन आधार 1.7 अब्ज टनांपेक्षा जास्त आहे. कोकिंग कोळशासाठी, कंपनीने 2.2 MTPA क्षमतेचे झारखंड ब्लॉक्स मिळवले आहेत, इलावारा मेटलर्जिकल कोलमधील हिस्सा वाढवून 30% केला असून त्यातून सुमारे 1.2 MTPA ऑफटेक आहे, तसेच मोझांबिकमधील मिनास दे रेवुबोए प्रकल्पाचा पाठपुरावा करत आहे.
व्यवस्थापनाला FY31 पर्यंत जवळपास 10 MTPA कॅप्टिव्ह कोकिंग-कोळसा उपलब्धतेची अपेक्षा आहे. मोझांबिक मालमत्तेतील पहिल्या उत्पादन टप्प्याचे लक्ष्य 2028 या कॅलेंडर वर्षाच्या मध्यापर्यंत असून, त्यातून सुमारे 5 MTPA वापरयोग्य कोकिंग कोळसा मिळण्याची अपेक्षा आहे. 302-किमी, 30 MTPA स्लरी पाइपलाइन आणि 30 MTPA जटाधर बंदराचे लक्ष्य FY27 पर्यंत आहे.
FY26 मध्ये अक्षय ऊर्जा क्षमता सुमारे 1 GW होती, तर संचालक मंडळाने 2.5 GW तसेच 320 MWh बॅटरी स्टोरेजला मंजुरी दिली आहे.
नफा अंदाज
मोतिलाल ओसवालच्या अंदाजांमध्ये FY27-FY28 साठी BPSL समाविष्ट नाही, कारण BPSL स्लंप सेलद्वारे JFE संयुक्त उपक्रमाकडे हस्तांतरित करण्यात आले. ब्रोकरचे प्रमुख अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:
| निर्देशक | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| विक्री खंड | 28.6 दशलक्ष टन | 31.3 दशलक्ष टन |
| निव्वळ प्राप्ती | Rs 67,259 प्रति टन | Rs 68,160 प्रति टन |
| प्रति टन EBITDA | Rs 13,066 | Rs 14,524 |
| महसूल | — | Rs 2,13,000 कोटी |
| EBITDA | — | Rs 45,400 कोटी |
| समायोजित PAT | — | Rs 21,400 कोटी |
मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत
Rs 1,520 ची लक्ष्य किंमत सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकनावर आधारित आहे. यामध्ये 8.5 पट EV/EBITDA वर मूल्यांकन केलेला FY28E EBITDA Rs 45,400 कोटी, Rs 28,500 कोटींचे निव्वळ कर्ज आणि संयुक्त उपक्रमातील गुंतवणुकींसाठी प्रति शेअर Rs 60 यांचा समावेश आहे.
अहवालातील Rs 1,274 च्या CMP वर, JSW स्टीलचा व्यवहार FY28E EV/EBITDA च्या 7.5 पट मूल्यांकनावर होत होता.
प्रमुख संवेदनशीलता घटक
- स्टीलच्या किमतीतील पुनर्प्राप्ती
- इनपुट-खर्चातील अस्थिरता
- क्षमता वाढीची गती
- कच्चा माल, लॉजिस्टिक्स आणि डाउनस्ट्रीम प्रकल्पांची अंमलबजावणी
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
