गोल्ड लोन वाढ आणि मजबूत मार्जिनमुळे मणप्पुरम फायनान्सची कमाई अपेक्षेपेक्षा चांगली
Manappuram Finance Ltd.
Neutral
₹320
₹307.7
₹360
12.50%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने 13 नोव्हेंबर 2026 च्या 2QFY27 निकाल अद्यतनात मणप्पुरम फायनान्सवरील आपले न्यूट्रल रेटिंग कायम ठेवले. ब्रोकरेजने म्हटले की, सातत्यपूर्ण गोल्ड लोन वाढ आणि सुधारित उत्पन्नामुळे अपेक्षेपेक्षा चांगली कमाई झाली, तर गोल्ड लोन स्टेज 2 मालमत्तेतील तीव्र वाढ आणि क्षेत्रातील स्पर्धा हे महत्त्वाचे निरीक्षणाचे मुद्दे आहेत.
Rs 360 चे लक्ष्य मूल्य सप्टेंबर 2028E च्या प्रति शेअर एकत्रित बुक व्हॅल्यूच्या 1.5 पटावर आधारित आहे. शेअर FY28E प्राइस-टू-बुकच्या 1.4 पटावर व्यवहार करत आहे, परंतु स्टेज 2 चा कल आणि स्पर्धात्मक जोखमींमुळे ब्रोकरेजने आपले न्यूट्रल रेटिंग कायम ठेवले.
2QFY27 आर्थिक कामगिरी
मणप्पुरम फायनान्सने 2QFY27 मध्ये सुमारे Rs 7 billion चा एकत्रित PAT नोंदवला, जो YoY सुमारे 220 per cent आणि QoQ 20 per cent ने वाढला. PAT मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 6 per cent अधिक होता.
| निकष | 2QFY27 | वाढ / फरक | टिप्पणी |
|---|---|---|---|
| एकत्रित PAT | सुमारे Rs 7 billion | +220% YoY; +20% QoQ | अंदाजापेक्षा सुमारे 6% अधिक |
| निव्वळ व्याज उत्पन्न | Rs 19.6 billion | +42% YoY | अंदाजापेक्षा अंदाजे 8% अधिक |
| परिचालन खर्च | सुमारे Rs 7.6 billion | +4% YoY | अंदाजानुसार |
| तरतुदीपूर्व परिचालन नफा | Rs 12.3 billion | +84% YoY | अंदाजापेक्षा सुमारे 14% अधिक |
| एकत्रित क्रेडिट खर्च | सुमारे Rs 2.9 billion | ब्रोकरेजच्या Rs 2 billion च्या अंदाजाच्या तुलनेत | |
| वार्षिकीकरण केलेले क्रेडिट खर्च | 1.6% | +30 bp QoQ |
गोल्ड लोन फ्रँचायझी आणि AUM वाढ
मुख्य गोल्ड लोन फ्रँचायझीचा विस्तार सुरू राहिला. एकत्रित गोल्ड AUM QoQ 6.4 per cent आणि YoY 92.5 per cent ने वाढून सुमारे Rs 606 billion झाला, तर गोल्ड टनेज QoQ सुमारे 4 per cent ने वाढून सुमारे 70 टनांवर पोहोचला. एकत्रित AUM QoQ सुमारे 5 per cent आणि YoY 60 per cent ने वाढून सुमारे Rs 735 billion झाला.
2QFY26 मधील 69 per cent च्या तुलनेत गोल्ड लोन्सचा एकत्रित AUM मध्ये 83 per cent वाटा होता. गोल्ड लोन ग्राहकसंख्या QoQ सुमारे 3 per cent ने वाढून सुमारे 3 million झाली, ज्यात तिमाहीदरम्यान 315,000 ग्राहकांची भर पडली. सरासरी LTV 1QFY27 मधील 65.6 per cent वरून 64.5 per cent पर्यंत घसरला, तर सरासरी तिकीट आकार Rs 133,000 वरून Rs 138,000 पर्यंत वाढला. ऑनलाइन सोर्सिंगचा गोल्ड लोन पोर्टफोलिओमध्ये सुमारे 91 per cent वाटा होता.
मार्जिन, किंमतनिर्धारण आणि विस्तार योजना
एकत्रित NIM QoQ सुमारे 60 bp ने वाढून सुमारे 11 per cent झाल्याने मार्जिन सुधारले. मागील तिमाहीतील 17.7 per cent वरून गोल्ड लोन उत्पन्न सुमारे 18 per cent पर्यंत वाढले, तर स्टँडअलोन कर्जखर्च QoQ व्यापकपणे स्थिर राहून सुमारे 8.75 per cent होता.
व्यवस्थापनाला मध्यम कालावधीत गोल्ड लोन उत्पन्न 17-18 per cent वर स्थिरावण्याची अपेक्षा आहे आणि 4QFY27 अखेरपर्यंत कर्जखर्च 25-30 bp ने वाढून सुमारे 9 per cent होण्याची अपेक्षा आहे. शाखा वाढ, डिजिटल सोर्सिंग, ग्राहक संपादन आणि उच्च तारण मूल्यांच्या आधारावर FY27 साठी 25-30 per cent गोल्ड लोन AUM वाढीचे मार्गदर्शन पुन्हा अधोरेखित करण्यात आले.
कंपनीची FY27 मध्ये सुमारे 500 शाखा जोडण्याची योजना आहे, तर आणखी 250 शाखांवरील काम सुरू आहे. किंमतयुद्धाचा पाठपुरावा करण्याऐवजी शिस्तबद्ध किंमतनिर्धारण कायम ठेवत ती ग्राहकांना तीन महिन्यांच्या उत्पादनांमधून सहा महिने आणि एक वर्षाच्या कालावधीकडे वळवत आहे.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
मालमत्ता गुणवत्ता आणि प्रमुख निरीक्षणाचे मुद्दे
मालमत्ता गुणवत्ता ही अहवालात अधोरेखित केलेली प्रमुख जोखीम आहे. सप्टेंबर 2026 मध्ये गोल्ड लोन स्टेज 2 सुमारे 5 per cent पर्यंत वाढला, जो जून 2026 मध्ये सुमारे 0.5 per cent होता. हे सुधारित एप्रिल 2026 नियमांनंतर झालेल्या वर्तणुकीतील बदलांमुळे आणि EMI-आधारित, मासिक-व्याज तसेच कमी कालावधीच्या उत्पादनांच्या प्रारंभामुळे झाले.
कर्जदार जुळवून घेतल्यावर पुढील काही तिमाहींमध्ये स्टेज 2 सामान्य पातळीवर येईल अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे, जरी नवीन स्टेज 2 प्रवाहांमुळे अंतिम सामान्यीकृत पातळी अनिश्चित आहे. मोतीलाल ओसवालने स्पर्धात्मक तीव्रतेलाही निरीक्षणाचा मुद्दा म्हणून अधोरेखित केले. नोंदवलेल्या क्रेडिट खर्चापैकी सुमारे 70-80 bp ओव्हरले तरतुदींशी संबंधित होते.
उपकंपनी आणि इतर व्यवसायांची कामगिरी
असिर्वाद MFI
असिर्वाद MFI ने सुधारणा नोंदवली, ज्यात PAT 1QFY27 मधील Rs 210 million आणि 2QFY26 मधील Rs 1.7 billion तोट्याच्या तुलनेत Rs 320 million होता. गोल्ड लोन्ससह त्याचा AUM QoQ सुमारे 10 per cent ने वाढून Rs 79 billion झाला. MFI GNPA QoQ 20 bp ने घटून 4.6 per cent झाला, तर निव्वळ NPA सुमारे 1.1 per cent पर्यंत सुधारला.
वाहन वित्त, MSME आणि संलग्न व्यवसाय
इतर व्यवसायांवर दबाव कायम आहे. वाहन वित्त AUM QoQ 15.3 per cent आणि YoY 46.5 per cent ने घटून Rs 21.7 billion झाला, तर GNPA वाढून 16.9 per cent झाला. MSME आणि संलग्न व्यवसायांचा GNPA वाढून 6.4 per cent झाला.
अंदाज आणि दृष्टिकोन
उच्च NIM आणि किंचित कमी परिचालन खर्च गुणोत्तर प्रतिबिंबित करण्यासाठी मोतीलाल ओसवालने FY27E आणि FY28E EPS अंदाज अनुक्रमे सुमारे 10 per cent आणि 5 per cent ने वाढवले.
- FY26-FY28E दरम्यान गोल्ड लोन AUM CAGR 27 per cent राहण्याचा अंदाज आहे.
- FY26-FY28E दरम्यान एकत्रित AUM CAGR 23 per cent राहण्याचा अंदाज आहे.
- FY26-FY28E दरम्यान एकत्रित PAT CAGR सुमारे 81 per cent राहण्याचा अंदाज आहे.
- FY28E एकत्रित RoA सुमारे 3.3 per cent राहण्याचा अंदाज आहे.
- FY28E एकत्रित RoE सुमारे 15 per cent राहण्याचा अंदाज आहे.
ब्रोकरेजचा न्यूट्रल दृष्टिकोन सकारात्मक कमाईची गती आणि गोल्ड लोन वाढ यांसोबतच स्टेज 2 चा कल आणि स्पर्धात्मक तीव्रतेमुळे उद्भवणाऱ्या जोखमींचे प्रतिबिंब आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
