கொரோமண்டல் இன்டர்நேஷனல் மீட்சி திருத்தப்பட்ட மானியங்கள் மற்றும் சொந்த அமில பலன்களைச் சார்ந்துள்ளது

முதலீட்டு கண்ணோட்டம் மற்றும் மதிப்பீடு

கொரோமண்டல் இன்டர்நேஷனல் குறித்த மோதிலால் ஓஸ்வாலின் நவம்பர் 12, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பு, வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது மற்றும் நிறுவனத்தை சுமார் 25x FY28E EPS அடிப்படையில் Rs 2,400 இலக்கு விலைக்கு மதிப்பிடுகிறது.

பலவீனமான உரத் தேவை, உயர்ந்த மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் போதிய கரீஃப் மானிய ஆதரவு இல்லாமை இருந்தபோதிலும், 2QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்ததாக தரகர் கருதுகிறது. திருத்தப்பட்ட ரபி ஊட்டச்சத்து அடிப்படையிலான மானிய விகிதங்கள், குறைவான உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பின் மேம்பட்ட பலன்கள் 2HFY27-இல் மீட்சியை ஆதரிக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.

2QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

கொரோமண்டல் இன்டர்நேஷனல் 2QFY27-இல் ஒருங்கிணைந்த வருவாயாக Rs 10,294 கோடி பதிவுசெய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 7 சதவீதம் உயர்ந்து, மோதிலால் ஓஸ்வாலின் Rs 9,300 கோடி மதிப்பீட்டை விட அதிகமாகும். ஊட்டச்சத்து மற்றும் பிற இணை வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 9,042 கோடியாகவும், பயிர் பாதுகாப்பு வருவாய் 22 சதவீதம் வளர்ந்து சுமார் Rs 1,309 கோடியாகவும் இருந்தது.

உர அளவுகள் பலவீனமாகவே இருந்தன. உற்பத்தி செய்யப்பட்ட NPK மற்றும் DAP அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 38 சதவீதம் குறைந்து 665k MT ஆகவும், SSP உட்பட பாஸ்பேட் உர உற்பத்தி அளவு 34 சதவீதம் குறைந்து 859k MT ஆகவும், மொத்த NPK மற்றும் DAP அளவு 30 சதவீதம் குறைந்து 991k MT ஆகவும் இருந்தது. NACL தவிர்த்த தனிநிலை பயிர் பாதுகாப்பு வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 950 கோடியாக இருந்தது.

லாபத்திறன் மற்றும் முதல் அரையாண்டு நிதிநிலைகள்

பதிவுசெய்யப்பட்ட EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 18 சதவீதம் குறைந்து சுமார் Rs 942 கோடியாக இருந்தது; இது தரகரின் எதிர்பார்ப்புக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்தது. ஒரு வருடத்திற்கு முன்பிருந்த விற்பனையின் 76.3 சதவீதத்திலிருந்து மூலப்பொருள் செலவு 79 சதவீதமாக அதிகரித்ததால், EBITDA விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 270bp குறைந்து 9.2 சதவீதமாக இருந்தது; மதிப்பீடு 9.6 சதவீதமாக இருந்தது.

ஊட்டச்சத்து மற்றும் பிற இணை EBIT விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 310bp குறைந்து 8.3 சதவீதமாகவும், பயிர் பாதுகாப்பு விளிம்பு சுமார் 360bp குறைந்து 10 சதவீதமாகவும் இருந்தது. SSP உட்பட MT ஒன்றுக்கான உற்பத்தி EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8 சதவீதம் குறைந்து Rs 5,861 ஆக இருந்தது; அதேவேளை MT ஒன்றுக்கான பாஸ்பேட் உர EBITDA 3 சதவீதம் குறைந்து Rs 7,206 ஆக இருந்தது. சரிசெய்யப்பட்ட PAT சுமார் Rs 530 கோடியாக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 34 சதவீதம் குறைந்து, Rs 570 கோடி மதிப்பீட்டை விடக் குறைவாகும்.

1HFY27-இல், வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 18,500 கோடியாக இருந்தது; அதேவேளை EBITDA மற்றும் PAT முறையே 12 சதவீதம் மற்றும் 30 சதவீதம் குறைந்து Rs 1,700 கோடி மற்றும் Rs 920 கோடியாக இருந்தன.

உர மீட்பு கண்ணோட்டம்

உர லாபத்திறன் 3QFY27 முதல் மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; இருப்பினும் தேவை, சில்லறை விலை நிர்ணயம் மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் தொடர்ந்து நிலையற்றதாக இருப்பதால், குறிப்பிட்ட FY27 EBITDA-ஒரு-MT வழிகாட்டுதலை அது வழங்கவில்லை.

• திருத்தப்பட்ட ரபி மானிய விகிதங்கள் சராசரியாக கரீஃப் FY27 விகிதங்களை விட சுமார் 64 சதவீதம் அதிகமாக உள்ளன.
• தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட NP தரங்களுக்கு 10–15 சதவீத விலைக் குறைப்புகள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன; சேனல் இருப்புகள் இயல்புநிலைக்கு திரும்புவது மார்ச் 2027-க்குள் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• MT ஒன்றுக்கு USD 300–350 பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு வித்தியாசம் எனக் கருதினால், அதிகமான சொந்த அமிலப் பயன்பாடு 2HFY27-இல் பொருளாதார பலன்களை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• கொரோமண்டல் 1HFY27-இல் மானியப் பணமாக Rs 4,478 கோடியும், அக்டோபர் 2026-இல் கூடுதலாக Rs 1,200 கோடியும் பெற்றது.
• செப்டம்பர் 2026 நிலவரப்படி மானிய வரவுகள் Rs 3,535 கோடியாக இருந்தன.

நடுத்தர கால வளர்ச்சி உந்துசக்திகள்

மோதிலால் ஓஸ்வாலின் நடுத்தர கால முதலீட்டு கருத்து, புதிய புவியியல் பகுதிகள் மற்றும் சில்லறை வணிகத்தில் விரிவாக்கம், வேறுபடுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு அறிமுகங்கள், மற்றும் வணிகம் முழுவதும் திறன் சேர்க்கைகள் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பு பலன்களை அடிப்படையாகக் கொண்டுள்ளது.

• 0.75 மில்லியன் MT காக்கிநாடா கிரானுலேஷன் ஆலை பிப்ரவரி 2027-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என்றும் FY28-இல் முழு பயன்பாட்டை எட்டும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• செயல்பாட்டுக்கு வந்துள்ள சல்பியூரிக் மற்றும் பாஸ்போரிக் அமில வசதிகள் கூடுதல் பலன்களை வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• NACL-இன் உற்பத்தி மற்றும் R&D திறன்கள் ஃப்ளூரினேஷன் அடிப்படையிலான இடைநிலைப் பொருட்கள் மற்றும் CDMO-வில் வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன.
• செனகலில் உள்ள பாவோபாப் மைனிங் அண்ட் கெமிக்கல்ஸ் கார்ப். விரிவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• புதிய அறிமுகங்கள், முக்கிய மூலக்கூறுக்கான திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் ஆரோக்கியமான ஏற்றுமதிகள் மூலம் பயிர் பாதுகாப்பு பலனடைய வேண்டும். 2QFY27-இல் தனிநிலை ஏற்றுமதிகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 44 சதவீதம் வளர்ந்தன; அதேவேளை புதிய தயாரிப்புகள் உள்நாட்டு பயிர் பாதுகாப்பு விற்பனையில் சுமார் 36 சதவீதமாக இருந்தன.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

மோதிலால் ஓஸ்வால் FY27E வருவாய் மதிப்பீட்டை 7 சதவீதம் உயர்த்தியதுடன், சரிசெய்யப்பட்ட PAT-ஐ 4 சதவீதம் குறைத்தது. அதன் FY28E வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகள் முறையே 1 சதவீதம், 1 சதவீதம் மற்றும் 2 சதவீதம் குறைக்கப்பட்டன.

தரகர் FY26–28 வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT CAGR-களை முறையே 7 சதவீதம், 16 சதவீதம் மற்றும் 17 சதவீதம் என முன்னறிவிக்கிறது.

இந்த முதலீட்டு கருத்துக்கான முக்கிய அபாயங்கள்:

• மந்தமான உர நுகர்வு மற்றும் தேவையில் தாமதமான மீட்சி.
• நிலையற்ற மூலப்பொருள் செலவுகள்.
• மானிய ஆதரவு மற்றும் சில்லறை விலைக் குறைப்புகளைச் சுற்றியுள்ள நிச்சயமின்மை.
• NACL ஒருங்கிணைப்பு பலன்கள் மெதுவாக கிடைத்தல்.