JSW ஸ்டீல் திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட கலவை வருவாய் மீட்சிக்கு ஆதாரம்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் வருவாய் மீட்பு

JSW ஸ்டீல் குறித்த மோத்திலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸின் June 16, 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பு அதன் வாங்கும் பார்வையைத் தக்கவைத்துள்ளது. நிறுவனத்தின் திறன் விரிவாக்கம், BPSL பரிவர்த்தனைக்குப் பின் மேம்பட்ட இருப்புநிலைக் நெகிழ்வுத்தன்மை, வளர்ந்து வரும் மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட தயாரிப்பு கலவை மற்றும் அதிகரித்த மூலப்பொருள் ஒருங்கிணைப்பு ஆகியவை இந்தப் பரிந்துரைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

புதிய திறன், வலுவான உள்நாட்டு தேவை மற்றும் உறுதியான பாதுகாப்பு வரியால் ஆதரிக்கப்படும் எஃகு விலை மீட்பு ஆகியவை FY27-FY28 காலத்தில் வருவாயை ஆதரிக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். உள்ளீட்டுச் செலவு ஏற்ற இறக்கம் தொடர்ந்து பொருத்தமானதாக உள்ளது; இருப்பினும், கட்டமைப்பு ரீதியான செலவு முயற்சிகள் காலப்போக்கில் வருவாய் தாங்குதிறனை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீடு

JSW ஸ்டீல், கூட்டு முயற்சிகளைத் தவிர்த்து, தற்போதுள்ள 32 MTPA எஃகு திறனைக் கொண்டுள்ளது; மேலும் FY31க்குள் 50 MTPA இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. முக்கியத் திட்டங்கள் பின்வருமாறு:

• டோல்வி விரிவாக்கம்: திறன் 10 MTPA-லிருந்து 15 MTPA ஆக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் சுமார் Rs 21,000 கோடி மூலதனச் செலவு இடம்பெறும்; September 2027க்குள் நிறைவு செய்ய இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.
• கடப்பா மின்சார வில் உலை: 1 MTPA வசதியில் Rs 3,800 கோடி மூலதனச் செலவு இடம்பெறும்; FY29க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வர இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது நீளமான தயாரிப்புப் போர்ட்ஃபோலியோவை வலுப்படுத்துவதோடு, கார்பன் உமிழ்வு குறைப்பு வாய்ப்பையும் வழங்கும் நோக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது.
• உத்கல் புதிய தள விரிவாக்கம்: 5 MTPA திட்டத்தில் இரண்டு 8 MTPA பெல்லெட் ஆலைகள், 5 MTPA பிளாஸ்ட் ஃபர்னஸ், 6 MTPA எஃகு உருக்கும் ஆலை மற்றும் 6 MTPA ஹாட் ஸ்ட்ரிப் மில் ஆகியவை அடங்கும். FY30க்குள் நிறைவு செய்ய இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

நான்கு முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் திட்டமிடப்பட்ட சுமார் Rs 1.3 லட்சம் கோடி முதலீடு, ஒடிஷா கட்டம் I, டோல்வி கட்டம் III, கீழ்நிலை மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகள், சுரங்கம் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் ஆகியவற்றை உள்ளடக்கும். உள்நாட்டு திரட்டல்கள், Rs 32,000 கோடி BPSL வருவாய் மற்றும் ஒழுங்குமுறையான கடன் மேலாண்மை மூலம் நிதியளிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

உயர்தரமயமாக்கல் மற்றும் மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகள்

Q4 FY26-ல் மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட மற்றும் சிறப்புத் தயாரிப்புகள் அளவில் சுமார் 62% ஆக இருந்தன; இது கூடுதல் வருவாய் இயக்கியாக அமைந்தது. விஜயநகரில், கீழ்நிலைத் திட்டங்களில் உயர்-வலிமை வாகனத் தரங்களுக்கான 0.4 MTPA தொடர்ச்சியான கால்வனைசிங் லைன் அடங்கும்; இது June 2028க்குள் இலக்கிடப்பட்டுள்ளது. மேலும், 0.55 MTPA CRNO மின்சார எஃகு ஆலை March 2028க்குள் இலக்கிடப்பட்டுள்ளது.

டின்பிளேட், கால்வனைஸ்டு மற்றும் கால்வல்யூம் சேர்க்கைகள், மின்சார வில் உலை அடிப்படையிலான பசுமை எஃகு திட்டங்களுடன் இணைந்து, உயர்மதிப்புத் தயாரிப்புகளின் பங்கை படிப்படியாக அதிகரிக்கும்; கீழ்நிலை வசதிகள் செயல்பாட்டுக்கு வரும்போது விளிம்புகளையும் வலுப்படுத்தும்.

மூலப்பொருள் ஒருங்கிணைப்பு, தளவாடம் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல்

தற்போதைய சுமார் 40% உடன் ஒப்பிடுகையில், FY31க்குள் சுமார் 50% சொந்த இரும்புத் தாது ஒருங்கிணைப்பு இலக்கை நிர்வாகம் மீண்டும் வலியுறுத்தியுள்ளது. கூடுதல் விநியோகம் மூன்று கர்நாடக சுரங்கங்களிலிருந்து Q1 FY27 முதல் சுமார் 4 மில்லியன் டன்களாகவும், கோவா சுரங்கங்களிலிருந்து FY26-FY27 முழுவதும் சுமார் 3.7 மில்லியன் டன்களாகவும் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

JSW ஸ்டீல் 25 சுரங்கங்களில் 13-ஐ இயக்குகிறது; மேலும் ஆய்வு சொத்துகளைத் தவிர்த்து, 1.7 பில்லியன் டன்களை மீறும் வளத் தளத்தைக் கொண்டுள்ளது. கோக்கிங் நிலக்கரிக்காக, நிறுவனம் 2.2 MTPA திறன் கொண்ட ஜார்கண்ட் பிளாக்குகளைப் பெற்றுள்ளது; இல்லவாரா மெட்டலர்ஜிக்கல் கோலில் தனது பங்குகளை 30% ஆக அதிகரித்துள்ளது, இதன் மூலம் சுமார் 1.2 MTPA கொள்முதல் உள்ளது; மேலும் மொசாம்பிக்கில் மினாஸ் டி ரெவுபோவைப் பின்தொடர்கிறது.

FY31க்குள் சுமார் 10 MTPA சொந்த கோக்கிங் நிலக்கரி கிடைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. மொசாம்பிக் சொத்தில் முதல் உற்பத்திக் கட்டம் 2028 காலண்டர் ஆண்டின் நடுப்பகுதிக்குள் இலக்கிடப்பட்டுள்ளது; இதில் சுமார் 5 MTPA பயன்படுத்தத்தக்க கோக்கிங் நிலக்கரி இருக்கும். 302-km, 30 MTPA ஸ்லரி குழாய்ப்பாதையும் 30 MTPA ஜடாதர் துறைமுகமும் FY27க்குள் இலக்கிடப்பட்டுள்ளன.

FY26-ல் புதுப்பிக்கத்தக்க திறன் சுமார் 1 GW ஆக இருந்தது; அதேவேளையில், 2.5 GW மற்றும் 320 MWh பேட்டரி சேமிப்புக்கு வாரியம் ஒப்புதல் அளித்துள்ளது.

வருவாய் மதிப்பீடுகள்

BPSL ஸ்லம்ப் விற்பனை மூலம் JFE கூட்டு முயற்சிக்கு மாற்றப்பட்டதால், மோத்திலால் ஓஸ்வாலின் மதிப்பீடுகள் FY27-FY28-ல் BPSL-ஐ விலக்குகின்றன. தரகரின் முக்கிய முன்னறிவிப்புகள் பின்வருமாறு:

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

Rs 1,520 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இதில் 8.5 மடங்கு EV/EBITDA-ஆக மதிப்பிடப்பட்ட FY28E EBITDA Rs 45,400 கோடி, Rs 28,500 கோடி நிகரக் கடன் மற்றும் கூட்டு முயற்சி முதலீடுகளுக்காக ஒரு பங்குக்கு Rs 60 ஆகியவை அடங்கும்.

அறிக்கை CMP-ஆன Rs 1,274 இல், JSW ஸ்டீல் FY28E EV/EBITDA-வின் 7.5 மடங்கில் வர்த்தகமானது.

முக்கிய உணர்திறன்கள்

• எஃகு விலை மீட்பு
• உள்ளீட்டுச் செலவு ஏற்ற இறக்கம்
• திறன் அதிகரிப்பு
• மூலப்பொருள், தளவாடம் மற்றும் கீழ்நிலைத் திட்டங்களின் செயலாக்கம்