சந்தா வளர்ச்சி மற்றும் வலுவான நிகர ரொக்கம் இருந்தபோதிலும் சன் டிவி நெட்வொர்க் மந்தமான விளம்பரத்தை எதிர்கொள்கிறது
Sun TV Network Ltd.
Neutral
₹519
₹597.85
₹575
10.79%
முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை
மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் லிமிடெட் (MOFSL), தனது மே 21, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், சன் டிவி நெட்வொர்க்கிற்கு நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, அறிக்கை CMP-யான Rs 519 உடன் ஒப்பிடுகையில் திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலையாக Rs 575 நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த இலக்கு சுமார் 11 per cent உயர்வைக் குறிக்கிறது.
சுமார் Rs 62 billion நிகர ரொக்கத்தின் ஆதரவுடன், சன் டிவியின் மதிப்பீடு அதிகமாக இல்லை என MOFSL கருதுகிறது. எனினும், குறிப்பிடத்தக்க மறுமதிப்பீட்டுக்கு முக்கிய விளம்பர வருவாயில் நீடித்த மீட்சி அவசியம் என தரகு நிறுவனம் நம்புகிறது. FMCG செலவினம் டிஜிட்டல் தளங்களை நோக்கி நகர்வது, நேரியல் தொலைக்காட்சி ஒளிபரப்பாளர்களுக்கு நடுத்தர காலத்தில் கட்டமைப்பு ரீதியான எதிர்க்காற்றாகவே உள்ளது.
பலவீனமான நான்காம் காலாண்டு செயல்பாட்டு செயல்திறன்
4QFY26-ல் சன் டிவி மந்தமான செயல்பாட்டு செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. முக்கியமாக உள்நாட்டு விளம்பர வருவாய் பலவீனத்தால், வருவாய் 7 per cent ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறைந்து Rs 8.5 billion ஆகி, MOFSL மதிப்பீட்டை விட 9 per cent குறைவாக இருந்தது.
| 4QFY26 அளவுகோல் | பதிவான செயல்திறன் | ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றம் | MOFSL மதிப்பீட்டுடன் வேறுபாடு |
|---|---|---|---|
| வருவாய் | Rs 8.5 billion | 7 per cent சரிவு | 9 per cent குறைவு |
| உள்நாட்டு விளம்பர வருவாய் | Rs 2.7 billion | 10 per cent சரிவு | 6 per cent குறைவு |
| உள்நாட்டு சந்தா வருவாய் | Rs 4.7 billion | 11 per cent உயர்வு | மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப |
| EBITDA | Rs 3.8 billion | 11 per cent சரிவு | 10 per cent குறைவு |
| EBITDA மார்ஜின் | 44.7 per cent | சுமார் 220 அடிப்படை புள்ளிகள் சரிவு | முன்னறிவிப்பை விட 25 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவு |
| சரிசெய்யப்பட்ட நிகர லாபம் | Rs 2.7 billion | 38 per cent சரிவு | 30 per cent குறைவு |
நேரியல் தொலைக்காட்சிக்கான செலவினத்தை FMCG விளம்பரதாரர்கள் குறைத்ததே விளம்பர பலவீனத்துக்குக் காரணம் என MOFSL தெரிவித்தது. உள்நாட்டு சந்தா வருவாய் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்து, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11 per cent வளர்ச்சி கண்டது. FY25-ஐ விட அந்த சீசன் தாமதமாகத் தொடங்கியதால், IPL வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 48 per cent குறைந்தது.
நான்காம் காலாண்டு செயல்பாட்டு செலவுகள், பிற செலவுகளில் 15 per cent குறைவு ஏற்பட்டதன் காரணமாக, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3 per cent குறைந்து Rs 4.7 billion ஆகின. ஊழியர் செலவுகள் சுமார் 6 per cent உயர்ந்தன; பிற செலவுகள் சுமார் 2 per cent உயர்ந்தன. EBITDA மார்ஜின் 44.7 per cent ஆகக் குறைந்தது. முக்கிய வணிக லாபத்தன்மை பலவீனம், பிற வருமானத்தில் 59 per cent சரிவு மற்றும் அதிக வரி விகிதம் ஆகியவற்றால் சரிசெய்யப்பட்ட நிகர லாபம் பாதிக்கப்பட்டது.
FY26 நிதிச் செயல்திறன் மற்றும் ரொக்கப் பாய்ச்சல்கள்
FY26-ல், கூலி திரைப்படத்திலிருந்து அதிக வசூல் மற்றும் உள்நாட்டு சந்தா வருவாயில் சுமார் 10 per cent வளர்ச்சி ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், சன் டிவியின் வருவாய் 6 per cent ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ந்தது. இருப்பினும், உள்நாட்டு விளம்பர வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 11 per cent குறைந்தது; இது ஜீயின் சரிவுடன் பெரும்பாலும் ஒப்பிடத்தக்கதாக இருந்தது.
பலவீனமான விளம்பர வருவாய் மற்றும் செயல்பாட்டு லெவரேஜ் குறைவு காரணமாக FY26 EBIT மற்றும் PAT முறையே 11 per cent மற்றும் 19 per cent குறைந்தன. செயல்பாட்டு ரொக்கப் பாய்ச்சல் சுமார் 8 per cent அதிகரித்து Rs 17.3 billion ஆக உயர்ந்தது. எனினும், capex FY25-ல் Rs 3.8 billion ஆக இருந்ததில் இருந்து Rs 10 billion ஆகக் கடுமையாக உயர்ந்ததால், இலவச ரொக்கப் பாய்ச்சல் Rs 4.6 billion ஆகக் குறைந்தது.
தி ஹண்ட்ரெட் லீக்கில் லீட்ஸை தளமாகக் கொண்ட கிரிக்கெட் அணியான நார்தர்ன் சூப்பர்சார்ஜர்ஸின் ஃபிராஞ்சைஸ் உரிமைகளைப் பெற சன் டிவி சுமார் Rs 11.9 billion முதலீடு செய்தது. FY26 ஈவுத்தொகை ஒரு பங்குக்கு Rs 12.5 ஆக இருந்தது; இது FY25-ல் ஒரு பங்குக்கு Rs 15 ஆக இருந்தது. அதேவேளையில், வழங்கல் விகிதம் சுமார் 35 per cent ஆகவே இருந்தது.
மதிப்பீடுகள் மற்றும் வளர்ச்சி முன்னோக்கு
MOFSL தனது FY26 உண்மையான மதிப்பீடுகளைச் சிறிதளவு மாற்றியமைத்து, சன் டிவி FY26-FY28E காலத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆகியவற்றில் முறையே 4 per cent, 3 per cent மற்றும் 9 per cent கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதங்களைப் பதிவு செய்யும் என முன்னறிவிக்கிறது.
| முன்னறிவிப்பு உருப்படி | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| விளம்பர வருவாய் | Rs 11.8 billion, 2.6 per cent குறைக்கப்பட்டது | Rs 12.1 billion, 2.6 per cent குறைக்கப்பட்டது |
| சந்தா வருவாய் | Rs 20.7 billion | Rs 21.5 billion |
FMCG செலவினம் டிஜிட்டல் தளங்களை நோக்கி நகர்வதை, நேரியல் தொலைக்காட்சி ஒளிபரப்பாளர்களுக்கான நடுத்தர கால கட்டமைப்பு சவாலாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது. அண்மைய IPL அணி பரிவர்த்தனைகள் உணர்வுநிலைக்கு சாதகமானவையாகக் கருதப்படுகின்றன; ஆனால், IPL மதிப்பீடுகள் உயர்வாக உள்ளன என்றும் FY29 முதல் புதுப்பிப்புகளின்போது ஊடக உரிமைகளுக்கான போட்டி பலவீனமடைந்தால் அவை திருத்தம் காணக்கூடும் என்றும் MOFSL நம்புகிறது.
மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பு
MOFSL-ன் Rs 575 திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டது.
- சன்ரைசர்ஸ் ஹைதராபாத்: FY28E EV/sales-ன் 9 மடங்கு.
- முக்கிய தொலைக்காட்சி வணிகம்: சுமார் 4 மடங்கு EV/EBITDA.
- நார்தர்ன் சூப்பர்சார்ஜர்ஸ்: முதலீட்டு மதிப்பின் 0.5 மடங்கு.
- ரொக்கம் மற்றும் ஈவுத்தொகைகள்: சுமார் Rs 81 billion மதிப்பின் 1 மடங்கு.
இலக்கு விலை சுமார் 13 மடங்கு FY28E P/E-ஐக் குறிக்கிறது. அறிக்கை CMP-யான Rs 519-ல், இலக்கு சுமார் 11 per cent உயர்வைக் குறிக்கிறது.
எதிர்கால வளர்ச்சி போக்குகளில் பங்கேற்பது
கட்டமைப்பு மாற்றங்கள் மற்றும் புதுமைகள் நீண்டகால முதலீட்டு வாய்ப்புகளை உருவாக்கக்கூடும். DSIJ-யின் Vriddhi Growth வளர்ந்து வரும் போக்குகள் மற்றும் விரிவாக்கக்கூடிய வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுடன் தொடர்புடைய நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.
மறுப்பு: மேலே குறிப்பிடப்பட்டுள்ள புரோக்கர்/ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தால் வெளியிடப்பட்ட ஆய்வு அறிக்கையின் சுருக்கம் இதுவாகும். கருத்துகள், பரிந்துரைகள், இலக்கு விலைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள் சம்பந்தப்பட்ட புரோக்கருக்குரியவை; அவை DSIJ-ன் முதலீட்டு ஆலோசனையைப் பிரதிபலிக்கவில்லை. இந்தச் சுருக்கத்தைத் தயாரிக்க AI உதவி பயன்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம். எனவே முழுமையான விவரங்கள், வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் அபாயங்களுக்கு அசல் அறிக்கையைப் பார்க்கவும்.
